【大行咁講】貿易戰成「最後一根稻草」？大摩：是時候減持科技股！

By 雲狄 on 09 Jul 2018

Senior Digital Editor

近日，摩根士丹利下調了對科技股的評級，從「中性」降至「減持」。對於下調評級的原因，股票首席策略師Wilson表示，儘管此時並不像2016年初那樣擔心經濟衰退會成為這領漲板塊下跌的導火索，但是接下來的企業第二季財報會顯示，貿易摩擦給他們的遠期盈利預期帶來風險：「同時考慮到科技股從未被（華爾街）如此熱捧，這個領域出現暴風雨的風險顯著增加。」

Photo from 摩根士丹利

報告中還提到，現在的市場一直處於「滾動熊市」狀態，即大部份資產保持穩定，但某個特定類資產遭受重創。比如今年2月的VIX暴漲以及5月的意大利國債的大幅拋售：「令人驚訝的是，這些事件都沒有導致更廣泛、更系統的風險資產拋售。只是受影響的資產價格重置，投資者轉向了安全處避難。」

Wilson表示，隨著美聯儲加速縮表，在未來2-3個月內全球央行流動性可能迎來金融危機以來的首次逆轉，在金融市場狀況愈發緊張的情況下，不要忘了量化緊縮在這個季度會正式到來。但總體來說，美國金融市場條件目前相對寬鬆，這很大程度要歸功於一個以科技股為主導的市場。

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但Wilson警告稱，「滾動熊市」中，賣壓在沒有觸及到每一個角落之前都不會輕易結束。比如在2014年至2016年間也出現過「滾動熊市」，當時新興市場、高收益率債和大宗商品首當其衝受到重創。直到2016年初，標普500指數和科技股相繼受挫，此輪熊市才算終結，Wilson覺得這一次和當年也並沒有什麼不同。同時，這位股票首席策略師宣稱，雖然現在美國小型股的表現明顯優於大型股，並已成為標普500指數的安全避風港，但最終也難逃貿易衝突的威脅。