【BF專欄】這麼多指數基金，定投哪個好？

上周，寫了一篇《股市大跌，要不要接飛刀》的文。文中建議，在熊市里，投資小白應該定投指數。

因為投資三件事——估值、品質和時機，時機太難把握，公司品質選擇困難。指數避開了公司的選擇，定投解決了時機問題。只要在低估值買入，高估值賣出，就能獲取較好的收益。

有讀者看了文章後，問我：到底什麼是指數，為何能避開公司選擇的難題？也有人問，指數那麼多，到底應該選哪一個？ 於是，打算寫這篇文。

圖/Pixabay

1.指數基金的起源

1971年，富國銀行推出了全球第一支指數型基金，但只針對大型退休基金等機構投資者。

1976年，第一支針對一般投資人的指數基金—— “先鋒500指數型基金”誕生。先鋒集團（ Vanguard Group）成立伊始，華爾街競爭已然異常激烈。為了差異化競爭，給剛起步的公司找一條生存之路，創始人約翰·伯格想到了走低交易費用路線。

但是如果和其他基金一樣，需要基金經理花費很多精力進行主動選股，低管理費很難持續激勵基金經理工作。於是，他想到了無為而治的被動管理辦法。

如今，先鋒集團已經成為全球最大的共同基金公司之一，管理了超過50,000億美金的資產。《財富》雜誌把其創始人約翰·伯格評選為“20世紀四位投資巨人之一”，其他三位分別是巴菲特、彼得·林奇、索羅斯。

到底，指數是什麼呢？指數型基金又是什麼？投資指數基金好在哪裡？不好在哪裡？待我徐徐道來。

2.指數和指數基金到底是什麼？

股票交易市場上有成千上萬支股票，在交易時段，每時每刻價格都在上下波動。你關注五六隻、七八檔股票的波動情況容易，但再要多一些，卻不太可行，操作起來異常繁瑣。

為應對這樣的需求，一些證券交交易所或金融服務機構，就通過抽樣、加權平均等數學方法，編制出一套反應股票市場價格變動的指示數位，便稱為“指數”。

大家根據這些指數來預測股市未來的走勢，經濟學家、政府也參考指數來制訂經濟政策。投資人也會參照對應的指數收益，檢驗自己的投資業績。

而指數基金就是選取某個指數作模仿物件，按照該指數構成的標準，購買該指數的全部或者部分證券，目的在於獲得與該指數同樣的收益水準。

以港股市場上比較熱門的4支指數基金為例，安碩A50（2823）和南方A50（2822）都是追蹤同一個指數——富時中國A50指數，該指數包含了在上交所或深交所上市的股票中市值最大的50家A股公司。

另外2支熱門指數基金是華夏滬深300（3188）和安碩滬深300（2846），追蹤的也是同一個指數——滬深300指數，包含了在上交所或深交所上市的股票中市值最大的300家A股公司，樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值。

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巴菲特曾說：“我會將所有錢都投資到一個低成本追蹤標普500指數基金,然後繼續努力工作……再把所有賺到的錢再次投資到低成本的指數基金。”

他還跟另一位投資專家打了十年期的賭，賭注是100萬美金。2017年12月31日賭約到期。巴菲特選的一支標普500EFT完勝對方的5支優秀的組合基金，年回報高出將近5厘。

在“最佳銷售員”巴菲特的不斷推廣下，越來越多的投資人從主動式基金領域轉向投資被動的指數基金。

3.買指數基金有什麼好處？

究竟指數基金好在哪裡呢？個人認為，主要基於以下兩點：

（1）費用低

主動管理型基金，投資經理要主動研究個股，因此管理費較高。被動的指數基金只需要複製指數，因此收費較低。

此外，指數的不經常換股，因此交易傭金等費用也遠低於主動管理型基金。

兩者費用相加，指數基金比主動管理型基金便宜1%—3%, 加上複利效應，長期來看，累計的成本優勢巨大。

（2）防範個股風險和投資經理人的道德風險

指數基金廣泛地投資於多個個股，投資風險得以分散。

由於是跟隨指數，投資經理不需要進行主動的投資決策，因此，也可防範投資經理人的道德風險。

4.投資指數的缺點

在還不太成熟的國內市場，機構投資者有資訊優勢，也就是我們常說的“炒消息”，因此，機構投資者能獲取Alpha收益（超額收益），指數被動投資贏過主動投資的效應不明顯。但隨著監管愈趨嚴格，市場逐漸成熟，會慢慢向歐美成熟市場靠攏。

但對於一般的個人投資者，指數投資儘管無法獲得高收益，守住投資規則，也能獲得較好的收益。

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5.怎麼挑一個好的指數基金

為什麼跟蹤的是同一個指數，投資收益也會有差異？到底怎麼選呢？

艾瑪個人的經驗是看兩個指標：

（1）費率

跟蹤同一指數的指數基金，費率越低越好，包括管理費率、銷售服務費率、託管費率等。

事實上，即使存在一定程度的偏差，但跟蹤同一指數的基金獲得的收益相差不會很大。

因此，省下的費率就是實打實的。

（2）跟蹤誤差

由於基金存在著申購與贖回，因此倉位不能完全100%複製對應的指數，因此會與指數存在一定的誤差，這是必然的。

但是，優秀的基金經理能夠採取一定的方法來減少誤差的幅度，這是管理能力的體現。

一般指數基金合約要求誤差必須控制在3%-4%以內，日平均跟蹤誤差不超過0.35%。如果，年跟蹤誤差在1.5%以內，日誤差在0.2%以內，就是比較好的指數基金了。基金的年報、季報上都會列出與對應指數的差距，很容易找到。

最後，再次強調，買指數基金，不要一股腦兒買入，市場不穩定，要小注分段買入。

至於定投基金的要點，參看艾瑪之前的文章《做好這7點，基金定投就是小白的最好投資方式》。沒有一種策略是萬能策略，不同的策略適應不同的市場和投資需求。基金定投儘管風險低，操作簡單，依舊有它需要遵守的規則。守住之前文章中提到的7個要點，堅持一段比較長的時間，你就一定會有較好的收益。

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Text & photos: 艾瑪