【雲狄股評】升一年抖幾年玩死大媽！為什麼中國A股牛短熊長？

今天談談中國的A股市場及上證指數，讀者先看看上證指數二十多年來的月線圖。

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想必大部份讀者也會同意，中國A股市場自成立以來的表現教人失望。跟美股相比，A股具有明顯牛短熊長的特性，升一年後往往要抖幾年，非常難玩。一般股民買股票，無非是想結婚、置業時有錢套現，而A股在這方面明顯不合格。筆者認為A股長期積弱，是有其原因：

1. 股民心態
大媽（及相當部份的中國基金經理）炒股只看《人民日報》，忽略基本面，喜歡炒政策、跟消息，成副身家買一隻細價股，完全將股市當賭場，缺乏中長線投資概念。所謂牛市，往往以短時間的消耗式升浪呈現。

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2. 政府經常干預：俾買唔俾賣
A股流動性為人詬病，個股有漲、跌停限制，中國政府經常以行政指令禁止大股東、管理層減持。國家隊經常買入股票，防止股市下跌，這是有代價的。熊市是怎樣結束的？當股價跌到底，價值派見股價低殘，不理會短期波動買入，圖表派見走勢改善追入，便形成牛市一期的升浪。政府不讓股價下跌，股市唯有透過時間消化熊市，待企業盈利慢慢改善，重新吸引投資者。不讓股市下跌，意味熊市時間會延長：政府可以禁止人賣股票，但不能改變人家對股市基本面的看法。

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3. 好公司全在美國、香港上市
騰訊、阿里巴巴、京東......不少中國優質公司沒有留在國內市場，反而選擇境外（例如美國及香港）上市。這當然跟上文所述的A股流動性問題有關，意味留在國內上市的優質公司較少，指數圖很難靚。跟上證指數相比，也許MSCI中國指數更能代表中國股市。

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資料來源：BusinessFocus Editorial

Text by 雲狄，BusinessFocus Editorial