【BF專欄】江恩小龍：美元的萬劍歸宗

By 小龍 on 07 Mar 2018

劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家，在某新加坡大行擔任聯值董事，負責帳戶股票委托操盤，股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌，Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論，一次又一次命中大市大型的轉角，包括但不限: 2015年6月見頂，2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書，包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等，包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程，學生範圍香港，臺灣，新加坡及馬來西亞及內地。

今年債券市場風起雲涌，筆者年前已經開始提醒2018年要小心債券的風險。唯市場對債券市場仍然樂觀，但債券的走勢令到筆者已經感到不安。一個灰犀牛正在向市場做成衝擊。特朗普上任以來，期望通過稅改及大型的基建計劃令到美國經濟振興。但在此計劃的背後必定要加大支出，先不論美國能否如其計劃中令到美國經濟增長加快而增加收入作抵消支出，但肯定的是定必加大美國的債務負擔。但問題是美債價格現在大幅下跌，又在聯儲局縮表的同時，那增發的美債還有誰會買嗎?還會願意買入預期下跌的東西?

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在此之前先討論美元的弱勢。亮麗的經濟數據，通漲上升，大型的基建計劃，低失業率等祝福下，美元仍處於弱勢，爲什麽呢? 或者這跟美國的企業回流計劃有關。美國的企業在國外其實不愁投資渠道，但爲何如蘋果公司一樣願意將利潤回流美國，並交上稅款呢?我舉一個例子，如果歐元跟美元對1:1的話，1萬歐元可換得1萬美元，但如歐元對美元對1.2的話，1萬歐元可換得1.2萬美元。那在其他因素不變之下，如果我此時以手上的歐元兌換美元的話，我即時帳面獲利2000元。但如果美元在匯款後轉强，那我又可以將手上的美元再一次重回歐洲去收購或投資。或者又可以單純在匯率上獲利。亦解釋到爲何美國企業願意乖乖交上稅款，及爲何美國通過稅改後，美元開始轉弱。

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如果假設成立，那美元將一次轉强的時間，就或者是美國企業在國外將利潤回流得七七八八的時間。同時間美債必須要找買家，那什麽人會買預期價格下跌的美債呢? 如果全球發生金融危機，或者資産價格大幅下跌，那自然過去量化寬鬆在國外的資金將會套現國外資産，重新流回美元及美債的懷中去避險，那美元需求上升，自然匯價上升，同時亦有人買入美債去補回聯儲局縮表的缺口，全球資金萬劍歸宗，再一次爲美國的國家建設及繁榮提供資金及盡一份力。但今次如筆者曾在本欄所提及，如以上的假設成立，我認爲部份資金或會棄美元流入中國。中國亦會在今次危機中更上一層樓直迫美國，前題是中國樓市的回調受控有序。