巴西總統盧拉爆冷連任釀股災股市貨幣雙雙暴跌逾1成特朗普質疑巴西大選涉嫌舞弊美國會否制裁巴西引發南美金融風暴？

By Chant Zhao on 27 Oct 2026

一場巴西總統大選，竟令拉丁美洲最大經濟體陷入股、債、匯「三殺」！巴西左派總統盧拉爆冷逆轉連任，週一（26日）金融市場隨即爆發恐慌性拋售，巴西股市一度暴瀉近兩成，觸發熔斷機制，收市仍急挫逾13%；巴西貨幣雷亞爾盤中更貶值逾一成，美國上市巴西ETF（美股：EWZ）更暴跌兩成。同時，美國總統特朗普公開質疑巴西選舉涉嫌舞弊，鄰國阿根廷股債亦遭殃大跌。當巴西政府債務逼近一年的GDP，阿根廷仍依靠國際貨幣基金組織（IMF）融資支持，南美洲會否重演1997年亞洲金融風暴的骨牌效應？特朗普會否再以經濟制裁，甚至軍事手段介入南美政治？

盧拉爆冷逆轉連任股市一日瀉14% 國際資本集體逃亡？

10月4日巴西總統選舉首輪投票，右翼候選人、前總統博索納羅之子弗拉維奧以47.03%得票率領先盧拉的45.16%，令投資者憧憬右翼政府上台後收緊財政、削減開支及改善營商環境。第二輪投票前巴西股市較首輪前累升近7%，雷亞爾亦升值近5%。豈料盧拉在10月25日以51.79%得票率擊敗對手的48.21%，取得第四個總統任期，勝出幅度超過440萬票。此前押注右翼勝出的資金被迫平倉，巴西Ibovespa指數翌日一度暴瀉逾17%，交易所啟動30分鐘熔斷，最終收跌13.88%，創2020年疫情以來最大單日跌幅。雷亞爾兌美元貶值約7.6%，盤中跌幅更曾超過一成。美國上市的iShares MSCI Brazil ETF（美股：EWZ）暴跌兩成，反映海外投資者同時承受股價及匯率雙重損失。

然而，真正令華爾街不安的，並非單純左派勝選，而是巴西早已埋下財政隱患。根據IMF今年7月預測，巴西2026年政府總債務將達GDP的97.8%，2027年更可能升至100%，今年整體財政赤字預計達GDP的8.2%。盧拉競選期間提出擴大社會福利、改善勞工待遇等承諾，投資者擔心政府難以在增加民生開支與控制債務之間取得平衡。財政憂慮推高國債收益率，迫使巴西財政部取消部分國債拍賣，並進行緊急回購，以平抑市場波動。

巴西財長杜里根（Dario Durigan）隨即表示，政府將爭取明年更高的基本財政盈餘。牛津經濟研究院指出，盧拉最大挑戰是證明能夠落實可信、可持續的財政調整。問題在於，當債務已接近經濟總量，市場究竟還願意給政府多少時間？

阿根廷股債同步急挫南美金融骨牌會否倒下？

巴西金融震盪迅速跨越國界。週一（26日）阿根廷Merval股市指數盤中一度急挫逾6%，收市跌3%；美元計價的主權債券跌幅最高達2.5%，反映違約憂慮的主權風險溢價急升8.2%，至765個基點，創一年新高。阿根廷本身仍未完全擺脫多年債務與貨幣危機，雖然阿根廷總統米萊透過緊縮政策改善財政狀況，但外匯儲備及外債再融資壓力依然沉重。

IMF去年批准200億美元（約1,560億港元）貸款安排，截至今年5月已發放約158億美元（約1,232.4億港元）。IMF估計，阿根廷2027年仍有約200億美元（約1,570億港元）須向私人債權人及IMF支付的本金，亟需恢復國際資本市場融資渠道。巴西偏偏是阿根廷重要貿易夥伴，雷亞爾大幅貶值可能削弱阿根廷出口競爭力；若披索跟隨貶值，又可能推高進口通脹及外幣債務負擔，令經濟復甦再添變數。

不過IMF數據顯示，巴西2025年底外匯儲備約3,582億美元（約2.79萬億港元），足以提供一定防禦能力。然而，金融危機最可怕之處，往往不是單一國家缺錢，而是市場集體失去信心。一旦國際基金開始全面削減新興市場持倉，阿根廷、哥倫比亞及其他南美國家的債券融資成本可能同步上升。倘若外資持續撤走、外匯儲備急跌，甚至有國家無法再融資，局部股災便可能演變成區域性債務危機。

特朗普質疑選舉舞弊美國武力干預陰影下中國亦難獨善其身？

當金融市場陷入混亂之際，特朗普再向巴西政壇投下一枚震撼彈。特朗普向記者表示，巴西大選看來可能受到操控，惟沒有提出選舉舞弊證據。落敗的弗拉維奧亦拒絕承認敗選，令政治爭議進一步升溫。更敏感的是，路透社調查引述10名美國現任及前任官員，披露特朗普政府部分官員曾推動針對巴西的制裁措施，試圖為博索納羅家族創造政治優勢。

今年1月，美軍更直接在委內瑞拉採取軍事行動，拘捕時任總統馬杜羅，令外界重新關注美國干預南美政治的可能性。巴西拒絕加入美國主導的反販毒集團軍事合作機制，而美國政府已將巴西兩大犯罪組織列為恐怖組織，盧拉政府擔心相關措施可能成為外國干預藉口。不過，特朗普同日亦表示與盧拉相處融洽，相較軍事行動，關稅、制裁及外交談判仍是更值得關注的現實政策工具。

巴西危機亦可能牽動中國及香港投資市場。巴西不僅是全球重要鐵礦石、原油及農產品出口國，更是中國重要的大豆供應來源。研究顯示，2025年中國進口大豆約73%來自巴西，而今年上半年巴西出口增長超過一半由中國需求帶動。雷亞爾貶值可能降低巴西農產品的美元出口成本，影響中國糧食及飼料產業鏈；另一方面，若巴西陷入持續經濟衰退，中資企業在當地的電動車、能源及基建投資亦可能承壓。倘若金融市場最終掌握財政政策的生殺大權，決定國家未來的，究竟是選票，還是資金？