Kimi K3開放模型強攻美國！要求美三大雲廠30%分成月之暗面最快6個月內赴港IPO 巴克萊報告拆解AI大戰誰是真贏家？

By Chant Zhao on 31 Aug 2026

中國AI獨角獸月之暗面（Moonshot AI）憑借2.8萬億超大參數模型Kimi K3強勢攻美，市場不但傳出月之暗面最快6個月內完成赴港首次公開招股（IPO），而且更直接向美國三大雲端巨頭微軟（美股：MSFT）、亞馬遜（美股：AMZN）及Google（美股：GOOGL）要求劃分最高30%收入分成！市場原以為是一場中美AI技術角力，惟投資銀行巴克萊（Barclays）的最新數據卻戳破真相，AI模型每進帳100美元（約合780港元），就有高達35至40美元（約合273至312港元）要作為算力成本乖乖上繳雲端平台。當性價比高的中國模型以「開放權重」強搶市場，看似血流成河，最後賺盡全場的，背後穩坐釣魚船笑著收租的終極大贏家，竟然是三大雲端霸主！

月之暗面急搶港股上市 Kimi硬抽美三大雲巨頭30%

月之暗面近期動作頻頻，據消息指出，月之暗面正與微軟、亞馬遜及Google談判，爭取讓旗艦模型Kimi K3登上Azure、AWS及Google Cloud，並要求分得高達30%的相關服務收入。K3的商業授權條款非常清晰，若企業利用模型經營服務且連續12個月收入超過2,000萬美元（約合1.56億港元），就必須另簽商業分潤協議。做法擺明是先用免費開放權重吸引開發者及企業部署，待規模做大後再於雲端分發層「開徵稅項」。

月之暗面此前表示，最快6個月內完成赴港首次公開招股（IPO），目標估值高達350億至500億美元（約合2,730億至3,900億港元）。月之暗面7月底已完成超過35億美元（約274億港元）F輪融資，投後估值約350億美元（約2,744億港元）。年化營收（ARR）在短短兩個月內由2億美元（約合15.6億港元）急升至3億美元（約合23.4億港元），背後全靠B端企業客戶與C端訂閱雙輪驅動。然而，運行2.8萬億參數模型的GPU算力成本極其驚人，單靠自身營運難以承擔龐大失血量。藉着進入美國三大雲端平台的渠道擴展海外企業客戶，同時衝擊港股上市獲取公開市場資金，成為月之暗面維繫高估值與補給算力資源的關鍵一步。

巴克萊拆解算力流水賬雲端巨頭坐等模型收入分帳

市場大眾常有誤解，以為Kimi要求30%分成，雲端平台就會白白拱手讓出利潤。巴克萊發表的AI模型經濟報告剖析了箇中真實財務結構，AI模型公司每獲得100美元收入，當中有35至40美元會直接以推理算力費用的形式，流向AWS、Azure或Google Cloud等基建提供商。雲端巨頭在扣除硬件折舊、電力及網絡運作成本後，單是提供算力就能穩定榨出10至20美元（約合78至156港元）的營業利潤，利潤率高達35%至45%。

中國平價模型的湧現，更無意中觸發了經濟學上的「傑文斯悖論」（Jevons Paradox）。當Token使用單價被大幅削低九成，企業非但不會減少AI開支，反而會將調用次數爆發式推高十倍甚至百倍。雖然單一Token的分成利潤被拉低，但全球企業對雲端GPU及儲存設備的總消耗量卻呈指數級幾何增長。這種「薄利多銷」的算力浪潮，令三大雲廠坐收更為龐大的基建租金。

中國開放模型低價撕裂市場美國頂級模型受壓誰成終極贏家？

中國開放權重模型崛起，首當其衝必定是Anthropic及OpenAI等主打閉源高價路線的頂尖企業。Kimi K3、DeepSeek、阿里巴巴（9988）千問（Qwen）等中國開放權重模型的智力表現，目前已極度逼近美國頂級模型，惟價格僅及後者的四分之一甚至更低。情況直接迫使企業轉用「模型路由」（Model Routing）架構：日常簡單的摘要、翻譯或寫程式交由平價中國模型處理，只有極高難度任務才調用GPT或Claude。

像湯森路透（Thomson Reuters）等巨頭更直接採用中國開源模型作為底層，結合自家數據訓練內部專用AI，意味着頂尖AI模型的溢價護城河正被迅速侵蝕，底層模型面臨商品化危機。價值鏈的核心將不可逆轉地由「模型層」轉移至掌握算力的「雲端平台」以及掌握客戶的「應用層」。OpenAI與Anthropic面臨的真正威脅，並非技術被超越，而是超額利潤空間遭大幅擠壓。