長和向巴拿馬啟動國際仲裁指投資遭破壞索償117億半年純利大升30倍派息僅增5%令股民失望法律勝訴能否重振股價與投資者信心？

By Chant Zhao on 20 Aug 2026

長江和記實業（0001）正式向巴拿馬共和國啟動國際仲裁，就旗下港口被強行接管索償逾15億美元（約合117億港元）。長和在公告中直指巴拿馬以國家行為破壞數十年投資，甚至已「淪為風險國家，漠視法治」。與此同時，長和最新公布的中期業績受惠於出售海外資產，半年純利按年大增30.5倍至268億港元，但每股中期息僅增加5%至0.7455港元且未有派發特別股息，令市場與令廣大「收息派」小股民大感失望。面對跨國地緣政治風險與資本市場對企業派息誠意的拷問，長和縱使在法律戰線上展現強硬態度，能否藉仲裁勝訴扭轉股價折價並重建投資者信任？

巴拿馬強行接管碼頭長和控訴「國家打壓」索償逾117億

爭端起於巴拿馬最高法院於2026年初裁定長和附屬公司巴拿馬港口公司（PPC）經營達30年的巴爾博亞港及克里斯托瓦爾港特許經營合約「違憲」。巴拿馬政府隨即於2月強行接管長和兩大港口碼頭，沒收設備、技術、員工及專有文件，並將經營權臨時移交予馬士基（美股：AMKBY）及MSC的聯屬公司營運。長和聲明指出，巴拿馬政府自2025年初開始採取國家層面的打壓行動，包括在缺乏正當程序下展開新調查，推翻長年保障特許經營權的法律立場，並挑戰既有合約法與合憲性。

面對接管，長和選擇以雙軌法律途徑反擊。長和母公司憑藉在開曼群島註冊的法人身份，引用《英國—巴拿馬促進及保護投資協定》，正式啟動國際仲裁索償逾15億美元（約合117億港元）。長和批評巴拿馬在接獲爭議通知超過六個月後，僅進行一次「徒具形式的磋商會議」，從未提出任何賠償或解決方案，並直言巴拿馬已「淪為風險國家，漠視法治、公司法人地位及條約權利」。同時，附屬公司PPC亦根據合約條款在國際商會（ICC）進行另一宗索償逾20億美元（約合156億港元）的仲裁，長和強調兩者權利截然不同，董事會更於自願性公告中提醒投資者「買賣公司股份時務須審慎行事」。

出售英資產帶動純利狂飆30倍派息微升令收息派失落

與遠在中美洲的仲裁相比，資本市場更關切長和的實際業績與資金分配。長和2026年中期業績顯示，受惠於出售英國電網UK Power Networks及英國鐵路UK Rails等項目所確認的非經常性收益，半年純利按年大幅增長30.5倍至268億港元。然而撇除一次性處置資產收益及電訊業務影響後，基本盈利為125億港元，按年上升3%，反映長和在環球高通脹與高利率環境下表現平穩。

長和聯席董事總經理黎啟明在業績分析員會議上，代主席李澤鉅稱「今年下半年有好多唔確定因素，好多嘢都睇唔通，正所謂『小心駛得萬年船』，既然睇唔通就更加小心啲。」，他其後自行補充「既然睇唔通，千祈唔好亂咁衝。」

資產出售令長和的財務狀況極其穩健，淨債務對總資本淨額比率降至8.1%的歷史新低。然而，長和宣布每股中期息僅按年增加5%至0.7455港元，且未如部分市場人士預期般派發特別股息。對於長期持有長和股票、寄望企業在大量回收現金後加碼派息的「收息派」股民而言，業績報告呈現的利潤數字與實際收到的股息回報存在明顯心理落差，導致資本市場對亮眼的純利數字反應冷淡，績後股價一度跌逾6%。

法律勝訴難即時兌現股價重塑需靠資本回報誠意

長和在國際投資條約仲裁中雖然擁有堅實的法理基礎，但法律訴訟往往耗時數年，程序漫長且賠償金未必能短期落袋，難以成為推動股價上揚的直接催化劑。從營運角度觀察，長和的巴拿馬業務被強制終止雖導致港口部門上半年EBITDA減少約4.96億港元，但受惠於鹽田及上海等核心港口貨量上升，港口部門整體EBITDA仍維持4%增長至90.32億港元，顯示事件對長和整體基本面的實質財務損害相對受控。

長和面臨的深層挑戰，在於資本市場對傳統跨國綜合企業評價體系的轉變。當前投資者更重視企業的資本分配效率、現金回流股東的決心以及股份回購力度，而非單純的資產規模。長和縱使坐擁龐大現金與優質基礎設施，若未能將資產變現所得有效轉化為常態化的股東回報，即使在巴拿馬仲裁案中取得全面勝利，亦難以根本消除市場給予的「綜合企業估值折價」。

巴拿馬港口爭端突顯了跨國企業在逆全球化時代所面臨的政治與法律挑戰，長和以法律武器捍衛股東權益的強硬態度值得肯定。然而對投資者而言，法庭上的勝負僅是外部權益的爭取，企業內部的資本管理誠意才是決定價值的根本。長和若要挽回小股民的信任並推動股價重新定位，除在國際仲裁中擊退對手，更需要在派息與回購策略上拿出實質行動，將賬面資產切實轉化為手心裡的股東價值。