告別「外賣指數」轉向「硬科技」恒科成份股擬由30變50隻逾3000億元被動資金重新分餅能否打破傳統「染藍魔咒」？受惠與避險名單話你知！

By Chant Zhao on 11 Aug 2026

恒生指數公司提出重大諮詢方案，建議將恒生科技指數成份股由30隻大幅擴增至50隻，不再單靠市值排隊，其中40席仍按市值挑選，餘下10席則由過去12個月收入增長最快的合資格公司取得。人工智能更由子主題升格，先進硬件、機械人、雲端以至前沿科技全面擴容。在全球科技股狂飆、恒科走勢持續落後的大背景下，這場改革無異於港股科技板塊的全面重塑，擺脫「外賣指數」標籤（譏諷不少科指成份股都側重外賣及電商業務，不算是高科技）。

截至今年6月底，被動追蹤恒科的產品資產管理規模已達404億美元（約合3,151億港元），指數公司改一條規則，背後牽動的不是紙上排名，而是真金白銀的基金換馬。新玩法能否破解港股多年的「染藍魔咒」？新增20席究竟由誰瓜分，舊有科網巨頭又有誰會被分薄？散戶又該如何提前部署？

告別「外賣指數」標籤：AI與晶片板塊強勢搶權

舊制簡單，也相當殘酷，符合科技主題、流動性及創新要求後，基本上按市值排名，最大30間入選。過往恒生科技指數高度集中於少數互聯網平台公司，導致指數走勢屢屢被外賣與電商業務拖累，甚至被市場戲稱為「外賣指數」。

今年以來，港股上市的先進硬件、人工智能公司數目顯著增加，特專科技公司相繼落地。年初壁仞科技（6082）以「港股國產GPU第一股」上市；智譜（2513）頂著「全球大模型第一股」光環上市募資約43億元，MiniMax（0100）緊隨其後。7月，碳化硅特專科技第一股基本半導體（9971）、全系列智能機器人第一股珞石機器人（3752）先後登陸。全年81家港股IPO募資超2000億元，新經濟公司佔了上半年新股數量的七成。

新方案遂變成「40隻市值股＋10隻收入增長股」，建議取消行業要求，將科技主題劃分為數碼平台及解決方案、人工智能、先進硬件、機器人及自動化、雲端、前沿科技等六大領域，子主題擴至24個。模擬數據顯示，先進硬件成份股數量由5隻暴增至15隻，AI相關股由3隻增至6隻，傳統平台股數量則不再增加，硬科技陣營的實質話語權大幅上升。

效果有多大？現時追蹤恒科指數的被動資產高達404億美元（約合3,151億港元），官方模擬顯示，新恒科前十大成份股合計權重將由70.6%降至66.3%，公司市值中位數由1,180億港元降至700億港元，最細成份股甚至由約280億元降至70億元。原有30股只餘88.5%比重，新增市值組10股取得9.1%，收入增長組10股佔2.4%，新增的20隻股份預計合共分走11.5%權重，相當於約362億港元的資金重新分配。

即使美團（3690）、騰訊（0700）、阿里巴巴（9988）等超級龍頭仍能卡住8%權重上限，整體市場蛋糕被攤薄已成定局，未觸及上限的中大型平台股將承受權重調降壓力。

「染藍魔咒」真的破解？慎防提早炒作與增長陷阱

一家香港公司由300億元升至1,000億元，往往先經歷盈利憧憬、資金追捧甚至估值急速擴張，方獲選入港股的相關指數，但此時估值可能早已反映大部分好消息，形成「升爆才買、納入即散」的染藍魔咒。

今次恒生科指新制度引入10隻按過去12個月收入增長揀選的席位，官方模擬顯示，增長組成份股的收入增幅中位數高達82%，市值中位數僅約291億港元，遠高於原有30股的13.8%。恒科第一次真正嘗試在企業仍未「大到不得不買」之前，先把增長納入指數，為高速成長的中型科技股打開資金大門，減輕過去滯後反應的缺憾。

新制度雖改動了入場規則，但未改變入選後的「分餅規則」，依然採用流通市值加權，個股8%上限沒有改，季度檢討及新股快速納入安排亦沒有改。假如市值約300億元的高增長AI股即便提早入圍，權重可能僅佔0.2%，對指數實際拉動有限。市場預測名單後往往會在公布前提前炒作，導致「公布前炒爆、正式生效後出貨」的現象。加上收入高速增長並不等同於具備盈利能力，單看收入增長挑選成份股，恐有掉入「高增長、高虧損」陷阱的風險。