AI雙雄收入料增3至6成 智譜MiniMax股價飆1成 MiniMax H3影片驚艷 1/3收費挑戰Seedance

中國AI雙雄大反攻？華爾街大行早前普遍唱淡中國AI大模型股智譜（2513）及MiniMax（0100），因為兩大半新股的股東禁售期陸續結束，導致兩股狂瀉。但高盛最新發表報告，卻預測兩公司今年收入可大增3成至6成，觸發智譜及MiniMax周三股價曾反彈約一成。大行更特別看好MiniMax，因為它新推出的MiniMax H3大模型能生成超逼真影片，質素令人驚艷，以三分一的價錢挑戰王者Seedance，甚至可供用家自行下載到高階電腦免費生成影片。外界認為，國產AI大模型憑開源模型及超低的token收費，有機會動搖美國AI的王者地位。

據高盛最新發表報告，將中國AI模型行業於2026年底的年度經常性收入預測，由100億美元上調至130億美元，主要受惠於需求增加及業務規模增長加快。高盛指考慮到最新行業競爭格局，該行分別將智譜（2513）及MiniMax（0100）2026年收入預測上調35%及63%，但預期由性能與價格平衡所展開的競爭將會加劇，將智譜目標價下調至1610港元，MiniMax目標價則下調至800港元，但兩公司目標價經下調後，仍較現價有逾4成及兩倍的潛在上升空間。高盛維持對智譜的「中性」評級及MiniMax的「買入」評級，並指在AI token使用的普及下，繼續將雲服務及數據中心列為首選子板塊。

高盛的報告可謂及時雨，拯救了智譜及MiniMax的股價，因為就在不足半個月之前，兩股的股價曾分別跌至840元及186.27元的低位，較歷史高位累瀉三成半及八成，但兩公司股價在周三曾大反彈。當中智譜（2513）曾高見1110元，最大升幅約10%，但收市價僅1041元，升幅大幅縮減至3.1%；MiniMax（0100）則曾高見264元，最大漲幅達到14.7%，帶領香港AI股反彈，最終以253.8元收市，升幅仍有10.3%。

大行尤其關注MiniMax剛開放給網民免費下載的新一代開源（開放權重）通用影片模型MiniMax H3。據介紹，該模型能夠統一理解由文本、圖像、影片和聲音構成的多模態上下文，並可生成最高2K解析度、最長15秒、帶有原生立體聲聲音的影片。綜合傑富瑞（Jefferies）發表報告及其他報道，MiniMax正式發布多模態生成模型H3，具備對文本、圖像、影片、聲音的多模態統一理解能力，並可輸出原生雙聲道聲音及語音影片，又能生成基於複雜多模態內容的影片。AI生成的影片最高可生成15秒、解析度達2K畫質，具備強大的多模態上下文理解能力，料能廣泛適用於廣告、品牌、電商、產品設計及遊戲等商業場景。

根據傑富瑞統計，MiniMax H3在768p解析度下的價格約為（中國）同業的一半，在2K解析度下更僅為同業的三分之一，成本效益顯著，預料具有一定競爭力。該行認為，H3的推出進一步鞏固MiniMax在AI影片生成領域的競爭地位，其成本優勢將有助於拓展企業客戶及加速商業化落地，重申「買入」評級，目標價1118港元，即較現價高逾3倍。

此外，根據Artificial Analysis製作的影片編輯能力榜單，MiniMax H3現時更排名全球第一，尤其在指令遵循、文字呈現、及影片到影片動作遷移等維度表現突出，另有報道亦指出，MiniMax正式發布首款開源多模態生成模型H3，影片生成定價僅每秒0.8元人民幣，是業內同類旗艦模型的三分之一，故H3一推出已經受到開發者廣泛關注和試用，並被公認為全球最高水準AI影片模型之一。

MiniMax通過系統級優化，降低影片生成所需Token數量，在保障模型效果的同時，大幅降低訓練與推理成本。有科技媒體形容，H3已經進化成真正可商用的生產工具，影片生成正式進入「Coding時刻」，面向真實場景交付。

MiniMax H3近日上線，容許網民下載使用又或是透過服務商付費生成影片之後，近日在美國Reddit論壇成為最火紅的AI大模型。美國網民大讚MiniMax H3對電腦硬體要求不算嚴苛，卻可生成質素與Seedance 2.0匹敵的影片。更重要的是MiniMax H3自由度極高，很少限制（censorship），生成影片時亦高度服從用家的指令及要求，甚至可以用著名影星擔當AI片主角，故大受Reddit仔歡迎。

BusinessFocus記者網上所見用家的短片分享，有用家成功以阿諾舒華辛力加又或是《哈利波特》電影主要角色包括哈利波特、妙麗及榮恩等作為MiniMax H3生成影片的主角，畫面確實栩栩如生，而且有動感，有非常強的競爭力。不過外界亦關注，H3大模型會否因「不設防」導致被美國政府及荷里活製片商等控訴侵權，以及加以制裁又或是索償。

Text by BusinessFocus Editorial

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