金價跌穿4000美元 拆解黃金入熊之謎 高位跌3成 慘烈過港股

今年買金仲慘過買港股？現貨金價周三跌穿每盎斯4000美元心理關口，低見3959.02美元，跌幅達3.7%。這較今年初創下的5596美元歷史高位，已經累瀉近3成（29.3%），慘烈過恒指從高位回調的18%跌幅，令不少喜歡儲金的小市民大失所望。按照傳統的分析，無論金價或股價若從高位下跌超過2成，即可以說已進入熊市，故黃金價格在技術上早已入熊。可是，在全球大部分央行仍擁抱及增持黃金的情況下，近月金價為何依然大跌？現時又是否適合撈底的時刻？

綜合外界分析，金價近日跌不停，主因包括美國聯儲局加息預期升溫帶動美元走強，加上全球股市尤其是科技股重挫引發的跨市場流動性拋售潮，以及美伊達成中東和平協議使地緣政治避險需求明顯降溫所致。以下為近期金價下跌的核心三大原因：

1）聯儲局鷹派抬頭與美元走強：市場重新評估通脹風險，預期美元利率可能在更長時間內維持於高位，甚至進一步上漲。主因是新任聯儲局主席沃什採取的偏鷹派立場，令黃金投資者不安，並抵消了上周簽署的美伊臨時和平協議帶來的積極影響。最近美元指數升至一年高點，即被視為金價的「凶兆」，因為這提高了以美元計價的黃金持有成本。理由是，黃金是無法派息的，所以一旦美元利率（包括儲蓄息率）高，金價在高利率環境下，吸引力會大幅降低。此外，美國若加息會增借貸成本，對不產生收益的貴金屬構成不利影響，因為是藉著借錢以槓桿炒金的投資者會更為憂慮。

2）科技股重挫引發黃金套現潮，黃金成救命提款機：華爾街股市的AI及晶片科技股拋售潮，令不少大戶及散戶均損失慘重，遂促使投資者拋售仍有利潤的黃金，用以彌補其他資產（如科技股）的虧損。黃金在此類大規模跨市場震盪中，經常被投資人當作籌措資金的流動性來源。

3）中東地緣政治降溫，失去了避險的需要：美國與伊朗簽署和平協議，緩解了市場對於能源供應中斷與通膨惡化的擔憂，黃金的避險吸引力隨之遭到削弱，大戶遂紛紛在高位沽貨止賺。事實上，黃金市場的中期情緒也出現降溫跡象。近期多家大型投行開始調低對金價的樂觀預期。部分機構在此前大幅上調目標價後，轉而下調短期上漲空間預測，理由包括美聯儲加息預期升溫、實際利率維持高位以及美元階段性走強。

不過金價從今年1月的每盎司接近5600美元高點，大幅修正至4000 美元附近，跌幅近 30%，現價格看來頗吸引，並創造了自去年11月以來最具吸引力的入市時刻。若手上沒有黃金，現時又是否投資者低位入市撈黃金的良機？

專家對此意見分歧，主要是因為上文提及三大風險因素，特別是加息危機。故執意想趁低買黃金的投資者，首先要有信心，相信美國最終不會大幅加息（例如因美國再出現債務危機惡化或美債出現拋售潮）。因為高息之下，金價難「有運行」。

有分析師則補充，現價買金的好處除了價位較低，亦是因為全球央行為散戶提供「保護」。世界黃金協會（WGC）最新調查即指出，高達 95% 的央行預期將持續增持黃金儲備（如中國、波蘭、烏茲別克等），這為金價提供了強大的長線底部保護。其次是，中長線而言，全球特別是美國財政赤字擴大與地緣政治板塊重組，依然對實體黃金的保值需求帶來支撐。最後，要注意摩根大通（J.P. Morgan）等大行，仍預估金價長線有機會在2026年底或2027年回升至 6,000 美元之上，這或可成為一個入市指標。

但即使有意買金，建議分注入場，切勿「All In」方法包括買實體金條，又或是購買黃金ETF如GLD：

1）即是先把可投資的現金分成大約四等份，在4000美元即現價，先建立黃金基本倉位；
2）若金價繼續下跌，可在3800美元左右買入第二注；
3）視乎金價跌勢決定是否投入第三及第四注。但切記著要堅守財政紀律，不要擅自「加碼」，並只能使用閒錢投資。

Text by BusinessFocus Editorial

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