三年狂賺收入翻倍！「藥妝第一股」龍豐集團今起招股入場費3222元值唔值抽？

By Shiney Xu on 28 May 2026

本港最大藥品零售商龍豐集團（編號2290）今日（5月28日）起至6月2日公開招股，每股作價5.18至6.38元，每手500股，入場費3,222.17元，預計6月5日掛牌，集資最多約8億元，上市後派息比率達50%。這隻「港股藥妝第一股」在本地零售復甦的勢頭下強勢登場，在不足3個財政年度之內已累計賺了逾4.6億元。然而龍豐上市缺乏基石投資者護航，集團上市前又大派股息，這都看似是不利的訊號。散戶究竟該趁機入市抽新股，還是先行冷靜觀望？

三年收入翻倍賺破億

根據招股書披露，龍豐集團近年經歷戲劇性的「V型反彈」。在2023財年仍錄得2,714萬港元虧損的低谷下，公司迅速調整策略並轉虧為盈，2024財年狂賺1.45億港元，2025財年進一步攀升至1.7億港元。進入2026財年，其增長引擎更為強勁，首八個月純利達1.48億港元，按年暴增85.8%，機構更樂觀預測其2026財年全年純利將達約2.65億港元。

收入方面，龍豐近三個完整財年的複合年增長率高達50%，2026財年首八個月收入突破20億港元。在香港藥妝市場，龍豐是僅次於莎莎國際的第二大美妝及保健藥品零售商，市佔率5.8%；同時手握「香港最大藥品零售商」招牌，藥品市佔率5.2%。

從收入結構看，美妝產品佔比約33%，其他消費品約31%，保健產品與藥品分別佔約18%及17%。相對均衡的產品組合，使其能在旅遊購物與本地剛需消費之間取得平衡，相對於過度依賴遊客的傳統化妝品連鎖店是一大優勢。此外，龍豐承諾上市後派息比率不少於50%，對追求穩定現金流的投資者具一定吸引力。

受惠旅客增零售連升

龍豐此次招股的最大底氣，源於疫後香港零售市場的全面回暖。政府統計處數據顯示，香港3月零售業總銷貨價值按年上升12.8%，創下連升11個月的佳績；同月訪港旅客達435萬人次，按年大增14%。集團財務總監鍾偉榮亦派定心丸，指出今年五一黃金周內地旅客增長達10%，高度依賴遊客生意的美妝業務將直接受惠。

更關鍵的是，龍豐正身處一條高增長的細分賽道。德勤預測，2026年香港藥物及化妝品銷售額將上升11%，升幅遠超整體零售市道。這意味着行業龍頭將享有更高的估值溢價。

目前，龍豐在全港經營31間實體店，覆蓋遊客區、住宅區及商業區，平均店舖面積約4,200方呎，旺角家樂坊旗艦店更達17,500方呎。集團展現出極大的擴張野心，計劃將約36.6%的集資額用於擴充實體及線上網絡，目標至2029年3月新增18至21間門店。管理層透露，目前新店平均僅需3個月即可達至收支平衡，超高的資金周轉效率成為其擴張的最大籌碼。

拆局四大風險及影子股

在耀眼的數據背後，龍豐的招股細節卻暗藏隱憂。公司於今年2月搶先宣派高達1.3億元股息，隨後卻計劃將20%上市集資額用作償還貸款。這種「舊股東先分錢，新股東幫還債」的安排，加上缺乏基石投資者入局，難免令新股吸引力大打折扣。

龍豐面臨四大風險。第一，極度依賴單一市場，2026財年首八個月來自香港的收入佔比高達98.6%，業績命運完全與本地經濟及旅遊業興衰綁定。旅客數字雖回升，惟人均消費能否回到疫前水平仍存變數，熱門藥妝產品價格透明度高，利潤空間持續受壓。

第二，行業競爭白熱化與高昂租金雙重夾擊，除了莎莎、卓悅等老牌勁敵，內地美妝集合店亦正加速南下搶佔市場。第三，營銷成本攀升，2026財年首八個月銷售及分銷開支佔收入比重反彈至18.7%，高於2025全年的17.5%，反映獲客成本越來越高，長遠或對淨利潤率構成壓力。第四，股權高度集中，創始人家族持股75%，上市後街貨極少，股價易被操縱，「乾升乾跌」風險不容忽視。