沃什本周確認接掌聯儲局 鮑威爾5月15日卸任利率走向添變數

美國參議院本周將就凱文·沃什接任聯儲局主席進行全院表決，預計將在5月15日鮑威爾任期屆滿前獲得確認。沃什在確認聽證會上表明將收窄聯儲局職權範權範圍、廢除前瞻指引及點陣圖，並重返嚴格2%通脹目標。市場目前預期2026年全年減息機會微乎其微，沃什上任後若急於減息，將面臨強勁就業數據及伊朗戰事引發能源衝擊的雙重掣肘。聯儲局113年歷史上首次出現黨派對立下的主席確認，其政策走向對全球資產定價影響深遠。

收窄職權廢點陣圖 沃什的三板斧改革

沃什在4月21日的參議院聽證會上勾勒出執掌聯儲局的路線圖，核心可概括為三個方向。首先是收窄聯儲局職權，回歸價格穩定及最大就業的雙重核心使命。沃什認為聯儲局近年涉足政治辯論、氣候政策等法定職權以外的領域，需要「回到本業」。其次，沃什主張改革通脹衡量框架，放棄2020年採用的彈性平均通脹目標制（容許通脹暫時超過2%），重返嚴格2%目標，並推動採用更新的通脹計算方法論。

最後，沃什明確表態要廢除前瞻指引及點陣圖。點陣圖是FOMC成員對未來利率路徑的預測圖表，沃什認為此舉過度承諾且限制了聯儲局應對突發事件的靈活性。他同時承諾不會推動央行數碼貨幣，並主張縮減聯儲局高達6.7萬億美元的資產負債表。相關改革方案若全面落實，將是聯儲局自2008年金融海嘯以來最徹底的政策框架重構。

黨派撕裂史無前例 減息衝動遇強數據攔路

沃什的確認過程本身就創造了歷史。4月29日參議院銀行委員會以13:11黨派直線投票通過，是聯儲局113年來首次主席提名人未能獲得任何反對黨支持票。民主黨參議員伊麗莎白·沃倫更在聽證會上直斥沃什是總統的「扯線公仔」，質疑其能否捍衛聯儲局獨立性。特朗普在提名過程中曾明確表示期望繼任者會降低利率，此番言論令沃什的獨立性備受質疑。沃什堅稱與總統的私人會面中未受壓力，但市場顯然不會輕易放下政治干預的疑慮。

即使沃什確有減息意願，現實數據亦不站在他一方。4月美國非農就業數據強勁，令期貨市場對2026年全年減息的預期降至接近零。聯儲局目前維持聯邦基金利率3.5%至3.75%區間不變，鮑威爾在其最後一次議息聲明中明言需觀察伊朗戰事對通脹的傳導效應。連續五年通脹高於2%目標、累計物價升幅接近25%，美國民眾仍深陷可負擔性危機。沃什若在6月FOMC會議急於減息，恐重蹈2022年通脹飆至9.1%的覆轍——他本人亦將此定性為「聯儲局四十年來最大政策失誤」。

AI生產力潮 vs 能源供應衝擊 新主席的兩難困局

沃什上任後將面臨一組史無前例的對冲力量。正面而言，AI驅動的生產力提升可能推高潛在產出，令同樣的利率水平對經濟的壓制力度加大——沃什在聽證會上亦承認相關邏輯。然而，伊朗戰事引發的能源供應衝擊正構成反向壓力。霍爾木茲海峽航運頻遭無人機襲擊，油價維持高位，供應端推動的通脹壓力若傳導至更廣泛的經濟層面，將迫使聯儲局重啟加息。

如今「供應衝擊加滯脹風險」的情景，對沃什而言尤為棘手。若通脹重新加速，他可能不得不加息以維護聯儲局信譽；若經濟因能源衝擊及關稅壓力而放緩，則陷入滯脹兩難。市場正密切注視6月FOMC會議——沃什若成功在5月15日前確認，將直接主持該次會議。對香港投資者而言，聯儲局政策方向直接影響港元聯匯下的資金流向及恒指估值，沃什時代的聯儲局將是下半年全球資產定價的最大變數。

Text by BusinessFocus Editorial

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