Google擬發行百年債券 豪擲13000億升級Gemini 蘋果卻寧願躺平慳錢 哪公司更值博？

美股七雄兩大巨企南轅北轍的兩種AI策略，正進行大對決，將影響到華爾街投資者萬億資金的流動！究竟是應該像Google（谷歌）一樣豪賭百年債券，一年瘋狂燒銀紙13000億港元去升級Gemini AI才是正確；抑或是應該模仿AI劣等生蘋果採取「佛系躺平」策略，藉極度慳家以減少AI開支以保住珍貴現金，以便在適時反擊甚至以現金收購對手，方是最佳發展策略？作為散戶的大多數人，這一刻又應究竟應該買蘋果還是谷歌的股票會較值博？這條百萬富翁級數的難題，下文會嘗試為你詳細解答！

在矽谷的權力遊戲中，金錢的流向從不撒謊。當 Alphabet（Google 母公司）宣布擬發行極為罕見、跨越一個世紀的「百年債券」，並準備在今年燒掉驚人的1762億美元（約1.37 萬億港元）資本開支來升級其 Gemini AI 時，市場聽到了文明演進的引擎聲，卻也聽到了金錢燃燒的焦味。

與此同時，被市場戲稱為「AI 劣等生」的 蘋果（Apple），在 CEO 庫克（Tim Cook）近乎吝嗇的成本控制下，今年資本開支僅約 1,000 億港元，不及 Google 的一成。然而，在這場亂世中，這份「佛系躺平」反而讓蘋果成為大戶眼中的安全避風港。

那麼對投資者而言，究竟是豪擲千金的 Google 能贏得未來，還是以靜制動的蘋果更具「值博率」？

Alphabet 最近的動作，無疑是科技史上最大規模的「金錢軍備競賽」。為了維持在 AI 賽道的領先地位，本已擁有地上最強Gemini AI的Google，其母公司Alphabet近期不惜大舉舉債， 200億美元的公司債獲得超額認購，更增加了Alphabet擬發行100年期超長年期英鎊債券的信心。

上一次有科技公司敢發行百年債券，還要追溯到 1996 年的 IBM。在變幻莫測的科技界，承諾「一百年不倒」需要極大的底氣，亦或是極大的資金飢渴。理由是這世上沒有多少公司可以生存100年，散戶若買了一間公司的百年債券，遇上對方倒閉或債務違約，便「甚麼都沒有了」，難怪分析師對Alphabet的百年債券大計存有疑慮。

發行百年債券目的為集資，為何原本盈利豐厚的Google母公司Alphabet也這麼等錢用？只因它為升級Gemini AI不斷買入高昂的英偉達晶片，這筆巨款的去向非常明確，便是AI數據中心與晶片！事實上，Alphabet 2025年即去年資本開支已高達 7129 億港元，按年大升74%）。但今年更瘋狂，相關開支預計會再次暴增逾 9 成，衝上1762億美元（約13740億港元）的歷史紀錄。

Google 的邏輯很簡單：AI數據中心是這時代的「一切」，如果不搶先完成基礎建設，Gemini 哪怕再強，也會因為缺乏運算力而胎死腹中。但投資者的恐懼在於這場「燒銀紙」大戰，究竟何時才能看到真正的盈利回報？

蘋果的「平庸」藝術：當「劣等生」變成「避險港」

當 Meta、Google、Amazon 都在為 AI 硬件瘋狂下單時，蘋果卻表現得像個「局外人」。在被譏為「孤寒財主」的CEO庫克的領導下，蘋果對 AI 的投資克制得令人驚訝。舉例說，蘋果 2026 年預期資本開支僅 130 億美元（約1014 億港元），僅為 Alphabet 的 7.4%。事實上蘋果的AI發展慢如蝸牛，Siri的AI大升級更是不斷延誤。

但為什麼在AI賽道佛系躺平的蘋果近日反而受投資者寵愛？這因為在市場恐慌時期，「現金流」比「夢想」更值錢。蘋果拒絕購買大量昂貴的 Nvidia 晶片，不急於自建大規模數據中心，而是利用其強大的生態圈，選擇與 Google Gemini 合作付出相對便宜的價錢。這種「借雞生蛋」的策略，讓蘋果維持了極高的毛利率與獲利能力。對投資者而言，蘋果是一家有財政紀律的公司。它不參與無理性的「AI軍備競賽」，而是守著 iPhone 這個現金牛，坐看對手在AI鬥獸場中廝殺。

那麼站在當前這個十字路口，綜合大行分析，Apple或Alphabet誰更值博？

【Alphabet (Google)：高成長與低估值的「值博」之選】

從量化角度看，Alphabet（GOOGL）目前被認為是「美股七雄」中性價比最高的標的之一。因它雲端業務爆發， 根據 2026 年 2 月初的財報，Google Cloud 增長率高達 48%。這證明了 Google 在企業級 AI 基礎設施上的成功轉型，而不僅僅依賴廣告收入。此外， Alphabet P/E 僅在 30 倍左右，有估值優勢，相對於其接近 20% 的營收增長，其 PEG Ratio (市盈增長比率) 低於 Apple。事實上，花旗 (Citi) 與 Scotiabank 最近將Alphabet目標價上調至 350至375美元，認為其 Gemini 模型已成為全球 AI 的基礎設施。

【Apple：生態系統的「溢價」與穩定性】

Apple（AAPL）則依然是全球最強大的現金流機器，但其「博升」的空間受限於較高的估值。因受到服務收入支撐，Apple 剛公佈的 1438 億美元季度營收中，服務業務的毛利貢獻巨大。此外，隨著 Apple Intelligence 正式與 Google Gemini 深度整合，市場對 iPhone 17 系列帶來的「超級換機週期」期望極高。但蘋果卻有溢價壓力：有分析指Apple 現時股價較公允價值高出約 14.7%。這意味著 Apple 雖然穩健，但在目前價位進場，短期內的倍數回報壓力較大。

故此，假如散戶的目標是「願意接受風險以換取長遠較高的回報率」，那麼應以Alphabet (Google)較值博。理由它的市盈率僅約30倍，低於Apple的36倍。而更強勁的雲端增長、以及 AI 基礎設施的壟斷地位。若投資者相信AI將在未來 2至3 年內徹底改變商業邏輯，Alphabet 的「值博率」會變得更高，但要留意「燒銀紙」的速度一旦不受控，公司股價即有可能大跌。

但如果散戶害怕股價大起大落，並擔心美股估值偏高，只是尋求股價「穩中求進」，又害怕AI泡沫爆破，那麼蘋果股票便更值得購買，因極高的iPhone客戶粘性與服務業務的穩定利潤，可以有助抵抗股災。如果市場出現波動，Apple 的回購計劃與生態護城河也是最好的避風港。事實上在亂世，能夠不虧錢，有時已經是最出色的公司。

Text by BusinessFocus Editorial

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