內房股集體飆升！融創中國一度漲3成 傳內地房地產「三條紅線」政策已鬆綁

近日中國房地產「三條紅線」（負債）監管指標疑似淡出，刺激內房股近日集體飆升。據內地媒體引述多家房企消息指，實施超過五年的「三條紅線」指標已出現實質性鬆動，監管部門目前已不再要求房企每月上報相關指標，令到負債嚴重的內房企業獲得喘息的空間。這一舉措被市場解讀為內地政府救市力度的進一步升級，標誌著過去幾年以高壓「去槓桿」為主的調控時代告一段落，取而代之的是以穩定市場、化解風險為核心的發展模式。

市場對政策鬆綁反應極為強烈，今日（1月29日）港股內房板塊情緒高漲。當中資金瘋搶低價股，當代置業（1107）曾飆升近7成，融創中國（1918）一度升超3成，碧桂園（2007）亦升逾2成。

告別五年高壓 「三條紅線」或成歷史

回顧2020年8月，住建部與央行祭出「三條紅線」政策，對房企的資產負債率、淨負債率及現金短債比設立嚴格門檻，並根據觸線情況將房企分為「紅、橙、黃、綠」四檔，嚴格限制有息負債規模增長。此舉曾直接導致內地房地產行業進入深度調整期，各大房企開啟了痛苦的「去槓桿」進程。

然而，隨著近期多間房企透露已無需每月上報指標（部分出險房企除外），市場普遍認為這意味著監管層對優質房企的融資限制將大幅放寬。分析指出，在當前樓市信心尚未完全恢復的背景下，繼續機械執行「三條紅線」已不合時宜，鬆綁有助於房企改善流動性，為保交樓及債務重組爭取空間。

內地樓市數據顯止跌訊號

基本面上，內地樓市正處於築底修復期。國家統計局數據顯示，2025年新房銷售跌幅較上年明顯收窄逾4個百分點，且核心城市二手樓成交佔比升至約65%，標誌市場正式進入「存量房」主導時代。

針對後市，有內地分析師認為，隨著二手樓掛牌量回落，市場有望在兩個季度內見底；中信證券亦研判，2026年將是房企資產負債表修復的關鍵年。綜合來看，政策由「大破」轉向「大立」，雖然房價大升基礎不再，但在官方托底之下，市場對行業硬著陸的憂慮有望逐步紓緩。

Text by BusinessFocus Editorial

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