長和傳重啟屈臣氏IPO 選定高盛瑞銀安排香港倫敦齊上市 李嘉誠賣國際碼頭受阻急謀變陣？

據彭博引述知情人士透露，長和（0001）已選定高盛及瑞銀負責其零售旗艦屈臣氏集團的首次公開招股（IPO）事宜，並研究在香港及倫敦進行雙重上市。《華爾街日報》早前報道指，此次上市預計集資高達20億美元（約156億港元）。若消息屬實，這將是繼2014年淡馬錫入股後，屈臣氏集團時隔12年再次衝擊資本市場。疑受此好消息刺激，長和（0001）股價今升3.7%至57.15元收市。

傳高盛瑞銀牽頭 最快今年登場

消息指，長和系高層近期已落實推動屈臣氏集團上市的具體計劃，並選定美資大行高盛及歐資大行瑞銀負責統籌。雖然具體的集資規模及時間表尚未敲定，但市場估計最快可於2026年內成事。

選擇香港與倫敦「雙重上市」，與長和系2014年原本的構思如出一轍。倫敦是長和系在歐洲業務的重鎮，亦擁有龐大的國際機構投資者基礎；而香港則是集團的主場，雙重上市有助擴大股東基礎及提升流動性。

淡馬錫坐貨12年終迎收成期？

是次IPO最受矚目的，莫過於第二大股東淡馬錫的去留。回溯至2014年3月，長和系（當時為和黃）突然叫停屈臣氏的上市計劃，改為向新加坡主權基金淡馬錫出售屈臣氏集團24.95%股權，作價高達440億港元。

若按傳聞中約20億美元（約156億港元）的集資規模計算，這可能僅涉及部分股權的發售。對於淡馬錫而言，雖然官方從未公開表態急於套現，惟持貨12年已屬相當長期的投資，市場普遍認為今次IPO將是其釋放價值或鎖定利潤的重要窗口。當年的交易將屈臣氏整體估值推高至約1770億港元，市場將密切關注在現今零售環境下，屈臣氏能否維持甚至超越當年的估值水平。

港口出售遇阻 零售業成釋放價值關鍵

長和近年股價表現受制於綜合企業折讓，李嘉誠家族一直尋求透過資產重組來釋放潛在價值。早前市場盛傳長和有意出售旗下部分全球港口資產（包括具戰略價值的巴拿馬運河港口），惟據報因地緣政治角力及反壟斷審查而陷入膠著。在港口業務出售受制的情況下，分拆坐擁逾1.65萬家店舖（涵蓋Watsons、Superdrug等品牌）的「現金牛」屈臣氏上市，變得更為關鍵。

若能成功分拆，不僅能讓市場對這項龐大的零售資產重新定價，所得資金亦可用於減債或回購長和股份，對長和股東而言屬正面利好。不過，目前的資本市場環境與2014年已大相逕庭。屈臣氏能否獲得理想估值，將取決於投資者對其新興市場增長潛力的信心。

Text by BusinessFocus Editorial

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