三星季績勝市場預期創歷史新高 撼贏台積電 成功搶到高通訂單 揭開翻身三大原因

全球半導體產業在2026年伊始迎來了標誌性的轉折。三星電子（Samsung Electronics）不僅交出了營業利潤同比飆升208%，創下20萬億韓元（折合138億美元）歷史新高的第四季度成績單，更在晶圓代工領域投下震撼彈。發出「盈喜」之餘，三星已經成功搶下高通（Qualcomm）2納米（2nm）旗艦晶片訂單。三星能夠從台積電手上「取回」訂單的勝仗，不僅反映了三星技術的回升，更揭示了半導體代工行業競爭格局的深刻演變，預料有利三星的盈利持續回升，為估值帶來重估機會。

作為全球最大的內存晶片製造商，三星電子在2025年第四季度在AI熱潮以及存儲晶片漲價潮之下，錄得營業利潤大幅增長，季度營業利潤為20萬億韓元，勝過市場預期的18萬億韓元，亦都創下三星有史以來單季最高營業利潤。此外最高單季度營業利潤為2018年第三季度的17.6萬億韓元。至於銷售收入方面，三星去年第四季度錄得93萬億韓元，按年增長23%。

三星此次能創下史上最強業績，一方面因為人工智能AI推動相關晶片的生產，高端晶片需求持續激增。另一大推手是席捲全球的晶片漲價潮。隨著AI伺服器需求爆發，原本用於通用存儲的產能大量轉向高利潤的HBM（高頻寬記憶體），導致筆記型電腦與數據中心所需的標準DRAM及NAND閃存供應嚴重短缺。

報導顯示，三星與SK海力士已向客戶提出漲價，預計2026年第一季的報價將較前一季大幅跳升60%至70%。這種結構性的供應緊張，使得三星的存儲部門利潤率飆升至歷史頂峰，為其在晶圓代工領域進行價格戰提供了強大的財力支撐。

高通三星重修舊好

過去三星與高通一直有合作關係，高通旗下的第一代驍龍8處理器，正是三星製造，但由於當時三星技術延遲及良率出現問題，未能滿足高通要求，故此高通另覓夥伴，當時找到台積電代工，亦代東Google等大廠紛紛將訂單轉去台積電，令三星痛失市場。

如今，高通行政總裁Cristiano Amon在美國消費電子展 CES 2026上的證實三星將會為高通生產下一代Snapdragon 8s Elite Gen5的晶片，標誌著高通與三星合作關係的正式修復。

業界分析認為，高通願意將下一代Snapdragon 8s Elite Gen 5交給三星，主要基於三大核心原因：首先，三星第二代2納米（SF2P）製程的技術成熟與穩定性。過去三星曾因良率與功耗問題失去高通訂單，但近期三星在2奈米技術上取得顯著突破，加上去年成功為特斯拉（Tesla）代工價值165億美元的AI晶片，這份實測表現成為高通回頭的最佳理由。其次，供應鏈風險的分散與產能保障。隨著台積電2納米產能被蘋果（Apple）、英偉達（Nvidia）等巨頭預訂殆盡，高通為了避免產品因產能排隊而延遲推出，必須尋找具備同等先進技術的第二供應來源。最後原因則是極具競爭力的報價策略。據悉，三星為了重奪市佔率，其2納米代工價格較台積電低了約33%，在晶片設計成本日益高昂的今天，這對高通而言具備極大的誘因。

三星與半導體代工行業的前景前瞻

目前三星的轉型已進入深水區。過去市場將三星視為週期性的「記憶體廠商」，但隨著2納米的晶片訂單落地，三星正轉變為「存儲+先進代工」雙向驅動的科技巨擘。若其2納米良率能在量產階段維持穩定，三星將有機會打破台積電在先進製程的壟斷局面，迎來估值重估（Re-rating）的關鍵轉機。

對於整體半導體代工行業而言，2026年將是「多極化」競爭的元年。隨著AI算力需求滲透到各行各業，先進製程的需求已遠超單一代工廠的承載能力。這將促使更多晶片設計商（如Google、聯發科）考慮「雙供應鏈」策略。在這種趨勢下，技術領先者（如台積電）雖然仍能維持高毛利，但具備產能優勢與價格彈性的挑戰者（如三星）將擁有更廣闊的成長空間。

投資者最關心的莫過於三星這一份優秀業績是否具備持續性。從產業趨勢來看，三星目前正處於「AI需求紅利」與「代工市佔回升」的交叉點。一方面，AI伺服器的升級週期尚未結束，存儲價格的結構性上漲將在未來幾季繼續支撐利潤；另一方面，三星採取了極具競爭力的價格策略，這在台積電產能滿載、蘋果與英偉達佔主導的情況下，讓三星成為全球晶片大廠規避風險、尋求產能的最佳替代方案。

然而，投資三星仍需保持理性觀察。歷史經驗顯示，先進製程的「良率穩定性」是三星股價能否持續走強的關鍵變數。如果2026年下半年2納米量產後的實測表現能維持高標準，三星將徹底擺脫「良率不穩」的標籤。

台積電（TSM）股價在2025年累積升幅54%，並且踏入2026年後繼續破頂，總市值達到1.4萬億美元，而三星電子股價在去年累積升幅達到92%，目前市值逾4000億美元，三星市值不到台積電的一半。因此市場預期盈利增長率正在快速追趕台積電，如果高通的2納米訂單順利落地而且未來一季度繼續有良好預期及表現，三星將迎來顯著的估值重塑（Re-rating）。