泡泡瑪特盈利增近4倍 Labubu狂吸48億收入 股價突破300元創新高

潮玩巨頭泡泡瑪特（POP MART，股票代碼：09992）業績呈現爆發式增長，2025上半年，公司營收飆升至138.76億元（人民幣，下同），按年大增204%，盈利更暴增近4倍！其核心IP「Labubu」憑藉醜萌造型風靡全球Z世代，獨攬48億元收入，由玩具蛻變成文化符號，帶動公司毛利率突破70%。泡泡瑪特今早股價先跌後升，正午前股價曾漲8.6%，高見305元，創歷史新高。

 財務數據表現出色

 泡泡瑪特公告，2025上半年營收年增204%至138.76億元，半年盈利46億元，大增近4倍，每股基本盈利為344.17分。非國際財務報告準則經調整純利飆升363%至47.10億元，毛利率從去年同期約65%躍升至70.3%，其增長主要得益於兩大引擎——IP成熟化運營與產品策略精準轉向。

 過去，泡泡瑪特的核心是手辦盲盒，但今年上半年，真正的引爆點來自於「毛絨產品」。這一類產品收入同比瘋狂增長13倍至61.4億元，佔總收入比重高達44.2%，一舉成為公司最大的現金牛。這標誌著泡泡瑪特成功跳脫單一產品依賴，透過IP的深度開發，找到了全新的增長曲線。

 報告期內，公司共有13個IP收入過億，其中Labubu所屬的The Monsters系列以48.14億元收入，躍居最大收入來源，Molly、Skullpanda等5大IP收入均突破10億大關，超越多數IP去年全年表現。這意味泡泡瑪特IP從「網紅」進化為具持續吸金能力的成熟品牌資產。公司巧妙結合盲抽模型建立的用戶心癮，與毛絨玩具柔軟觸感帶來的情感連結，成功激發粉絲重複消費與收藏熱潮，實現從營收增長到利潤率大幅提升。

 全球運營擴張策略

 若說中國市場1.35倍的增長是泡泡瑪特的穩定基礎，海外市場的爆發則代表其未來增長潛力。其中，美洲市場收入同比激增11.4倍，達22.65億元，成為增長最快的部分，海外業務貢獻已佔40.3%。這一現象的核心驅動力，來自Labubu的全球化推廣。

 泡泡瑪特善用TikTok、Instagram等年輕族群常用社交平台，不以傳統廣告為主，而是依靠大量用戶原創內容——從開箱影片到二次創作，推動Labubu形象迅速擴散。在美國，線下門店甚至出現排隊購買熱潮，堪比潮流品牌發售現場。這股熱潮的背後，是泡泡瑪特精準掌握全球Z世代的審美與消費心理：他們追求個性與辨識度，而Labubu正好契合。泡泡瑪特的國際化策略，不僅是增設店舖，更是將IP推廣至當地青年文化之中，成功地將一個源自亞洲的角色，推廣為受全球歡迎的潮流商品。

 從明星拱紅到文化潮流

 Labubu之所以能超越玩具屬性成為文化現象，關鍵在於其「符號價值」。從Blackpink成員Lisa在公開場合使用Labubu飾物，到社群用戶廣泛將其作為背包掛飾，甚至C朗到抵達香港出席活動時被拍到手拿著Labubu，這款玩偶已成為全球認可的潮流符號。

 有分析指出，Labubu的吸引力基於三點：獨特外型帶來情感連結與個性化表達；盲盒機制賦予的稀缺性與收藏價值；最關鍵的是，它在特定群體中成為「圈層認同的象徵」。有別於傳統奢侈品，Labubu不僅代表財力，更是一種品味與文化歸屬的標誌——它暗示持有者對特定潮流文化的理解。這種結合名人效應、社群傳播與青年文化心理的模式，最終推動其成為全球頂尖潮流產品之一。

Text by BusinessFocus Editorial

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