新債王警告：美債已非無風險資產！你的錢該逃去哪？

「新債王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）近日警告，美國長期國債已難再被視為「零風險」資產。這位DoubleLine Capital創辦人接受外媒訪問時指出，聯邦債務規模失控，利息支出達到「站不住腳」(untenable)水平。他分析，雖然過往美債被視為全球最安全投資工具，但如今龐大財政赤字造成結構性壓力，導致其「無風險」屬性逐漸消失。岡拉克強調：「市場正逐漸覺醒，意識到美債不再是必然選擇。」

 長債神話破滅？

 長期以來，美國國債被視為「無風險資產」，是全球投資者的核心配置。但岡拉克指出，這個時代正在終結。關鍵在於美國聯邦債務已失控，利息支出正快速侵蝕財政健康。數據顯示，美國國債總額突破36萬億美元，2024財年利息支出預計超過1.1萬億美元，佔聯邦收入的23%。這意味每4美元稅收中，近1美元用於支付利息，嚴重排擠其他必要開支。當財政陷入這種困境，國債的「無風險」標籤自然褪色，市場開始重新定價，波動性與信用風險已不容忽視。  

 建議資產分散非美元標的

 「審判即將到來」，岡拉克以嚴峻措辭預示資金將撤離美元資產。他警告美元正步入長期下跌開端，直指美國主權風險攀升。其旗下DoubleLine Capital已行動，在投資組合納入非美元外幣債券。  

 他建議投資者立即檢視資產，分散至被低估市場，特別點名歐洲高評級債券，並盛讚印度「猶如35年前的中國」，是極具潛力的新興市場，適合長期持有。此外，他認為黃金對抗貨幣貶值與系統風險的價值再現，金價有望挑戰每盎司4000美元。這套策略核心，是在美元走弱趨勢下，透過全球化佈局分散風險，尋找價值窪地。  

 同時，他還提出，避免過度集中於估值偏高的美股科技類股，尤其是受AI題材炒作的龍頭企業。另外，需留意私人融資市場因資金快速流入可能引發的系統性風險。雖然AI長期前景看好，但目前仍處發展初期，過高的估值恐帶來潛在風險，宜保持分散投資策略。

 從債務泡沫到利率風險

 美國當前的困境源於財政與貨幣政策的雙重失衡。過去十多年，大規模的財政刺激與寬鬆的貨幣政策（如量化寬鬆QE）為市場注入海量流動性，如今為壓制通脹，聯準會維持高利率，使國債融資成本攀升，形成惡性循環：高利率推升赤字，迫使政府發債更多，進一步抬升利率。

若長期國債孳息率長期維持達到5%的高位水平，聯儲局可能被迫緊急啟動QE來壓低借貸成本，但這又將引發通脹與貨幣貶值風險。這種左手打右手、進退維谷的局面，凸顯了美國政策制定者面臨的巨大挑戰，也意味著未來的金融市場，將在這種結構性的不確定性中，經歷更劇烈的波動。

Text by BusinessFocus Editorial

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