特朗普凍結179億資助 哈佛也財困 大學急賣私募基金恐掀金融危機?

美國總統特朗普不滿多間美國大學打擊反猶示威不力，擬取消百億撥款資助及免稅地位，或引發新金融海嘯？全球最富有的美國哈佛大學因23億美元（約179億港元）政府撥款遭凍結，近日除了發債及暫停招聘外，又擬出售手上私募基金增現金，以應付開支。據悉，單是哈佛及耶魯兩大學已準備出售多達70億美元（約546億港元）的私募基金。美國財經界憂若沽售潮失控，令私募巨頭爆煲，或引致與08年次按危機相若的金融海嘯。

事實上，私募巨頭如黑石（Blackstone，美股：BX）及阿波羅（美股：APO）今年以來股價已累跌2成，令人憂慮。加上早前美股股災，有傳近月部分封閉式私募基金的交易陷入冰封，無人問津。一旦未來有私募基金為自保而禁止客戶贖回，恐慌有機會急速蔓延。

大學財困 窮學生學費減免成泡影？

而「大學反猶示威」最大受害人，則相信是窮學生以及少數族裔學生。因為美國政府除已要求美國大學必須遏制校內反猶主義外，亦暗示要減少取錄少數族裔或伊斯蘭教學生，加上名校失政府資助，料難再向成績好的窮學生大幅減免學費，導致他們再難入讀名校。其中以哈佛大學最受關注，因哈佛3月時曾宣布由2025/26新學年起，家庭年度收入少於20萬美元（156萬港元）的學生將獲寬免全數學費，但若大學財困持續，學費減免有機會成泡影。

美國特朗普政府疑因多間美國大學打擊校內反猶示威不力，早前凍結它們數以百億港元的撥款或研究資助，又威脅會取消外國學生簽證，圖迫使各大學就範，包括要更改教學方針，符合政府立場。其中單是哈佛大學據報23億美元（約169億港元）政府撥款遭凍結，哈佛已就此入稟法院控告美國政府違憲。

哈佛入稟反擊政府凍結資助 惟遠水難救近火

但遠水難救近火，哈佛大學除了3月起暫停招聘及發債7.5億美元應急外，鑑於它擁有530億美元捐贈基金有多達4成（逾200億美元）配置於私募基金，遂有意出售其中至少10億美元以應急，增加手頭現金。但有報道指出，這類私募基金股權投資雖然聲稱可獲高回報率，但流動性低，大學不容易在市場轉售。現時這10億美元的私募股權基金投資組合計劃出售給Lexington Partners，但能否成事，以及作價為何，外界暫仍不清楚。

但有消息指出，不少私募基金曾以自稱高回報率吸引美國大學蜂擁買入，但近年不少私募基金卻派息遲緩，兼合約包含辛辣條款，例如要求哈佛大學等要持續定期繼續大額買入基金，早引起不滿。故除了哈佛之外，耶魯大學亦有意大手出售手頭的60億美元私募基金，這金額佔耶魯414 億美元捐贈基金的 15%。但究竟何時能「賣得出」，暫仍是未知數。

耶魯哈佛兩大學擬賣逾500億港元私募基金

令耶魯及哈佛等大學急於盡快出售手上私募基金的另一個原因，是特朗普政府有意取消美國大學的投資免稅地位。故若此時不賣，日後「人人沽貨」時恐引起骨牌式的價格崩潰，致私募基金更難脫手。對此，新債王岡拉克警告這場危機或堪比2008年次貸危機，只是其風險「隱藏在更隱密的角落」。2022 年英國退休金危機中，流動性危機即曾導致英國債券市場近乎崩盤。如今私募股權基金市場可能重演類似劇本，致發生黑天鵝級別金融風暴。

若私募巨頭爆煲 級別將如次按危機

事實上，全美大學捐贈基金共持有約5000億美元（約3.9萬億港元）私募股權資產，其中40%配置於低流動性資產。如果政治壓力持續，這些「沉睡資產」可能被迫蘇醒，在私募基金市場中掀起驚濤駭浪，基金可能被清算，令內含的資產遭恐慌性拋售。分析機構 EndGame Macro 也指出，這不僅是簡單的資產拋售，更有可能是「永久資本」神話的破滅。

Text by BusinessFocus Editorial

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