關稅戰陰影下，日本高層明確表態：美債是資產，非談判籌碼！

隨著美日關稅談判將於4月17日展開，日本執政黨高層明確表態，不會將持有的巨額美國國債作為談判籌碼。這項決定背後，隱藏著怎樣的深層考量？這場沒有硝煙的經濟博弈又將如何影響全球？

日本與中國：美債市場的兩大「超級房東」及其影響力

根據美國財政部數據，截至2025年2月,日本以持有約1.08萬億美元的美國國債，持續位居全球最大持有國的寶座，而中國則以7,608億美元位列第二。這兩個亞洲經濟體合計持有的美債，佔外國持有總量的相當大比例。日本長期大量購買美債，部分源於其龐大的貿易順差需要尋找安全的投資渠道，同時美國國債市場的高流動性和相對安全性也符合日本機構投資者（如退休基金、保險公司）的需求。

 更深層次看，日本的超寬鬆貨幣政策（長期維持低利率甚至負利率）使得國內投資回報偏低，促使資金流向收益率相對較高的美元資產，特別是美國國債。這種緊密的金融聯繫意味著，日本的任何大規模買賣行為，理論上都可能對美國債券市場的穩定性產生顯著影響。

 解碼日本決策：為何「手握王牌」卻選擇「按兵不動」？

 日本執政黨高層在此次潛在的關稅談判前夕，明確表示不以美債作為談判籌碼，這一表態主要基於以下幾點政治與經濟動機。首先，美日同盟關係是日本外交和國家安全的基石。在當前複雜的國際地緣政治環境下，維持並強化與美國的盟友關係，對日本而言具有壓倒性的戰略重要性。動用美債作為武器，無疑會嚴重損害雙邊互信，甚至動搖同盟根基，這是日本政府極力避免的。

 其次，金融穩定至關重要。大規模拋售美債不僅會衝擊美國金融市場，引發全球市場動盪，更會導致日本自身持有的美債資產價值大幅縮水，損人不利己。再者，日本更傾向於通過傳統的外交談判渠道解決貿易爭端，而非採取可能引發不可預測後果的「金融核選項」。此舉也向國際社會傳遞了日本作為負責任的全球經濟參與者的形象，有利於其在其他國際事務中獲得支持。

 日本決策的影響與中國的角色

 日本執政黨高層明確拒絕以美債作為關稅談判籌碼，背後既有經濟考量，也有深層政治動機。目前美國國債市場規模達28.6萬億美元，外國持有占比約20%。若日本改變立場，可能推高美債收益率，增加美國融資成本，連鎖影響全球利率環境。然而，日本的克制有助穩定市場預期，降低短期波動風險。

 反觀中國，市場猜測其可能利用美債施壓美國，數據顯示，中國持債規模自2020年起持續下降，減持約300億美元，顯示其更傾向分散儲備而非直接對抗。中國的謹慎與日本相似，均避免引發債市危機，但其未來動向仍取決於中美貿易談判進展。

 美債作為金融武器，威力巨大卻風險重重，未來各國如何博弈，值得關注。在這場沒有贏家的遊戲中，誰將笑到最後？

Text by BusinessFocus Editorial

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