達里奧警告：特朗普關稅加上巨額赤字 ， 美國恐陷「比衰退更糟」危機！

橋水基金創辦人達里奧（Ray Dalio）再次發出嚴厲警告，特朗普的關稅政策與持續膨脹的國家債務，可能共同釀成「比衰退更糟糕」的局面。這不僅是對美國經濟體質的憂慮，更觸及全球秩序瓦解的風險。達里奧的警鐘，是否預示著一場迫在眉睫的蕭條？

為何特朗普關稅恐釀「比衰退更嚴重」的危機？

達里奧的警告尤為尖銳：若特朗普的貿易政策得以實施且處理失當，美國經濟面臨的可能遠超週期性衰退，而是更深層、破壞性更強的困境。

達里奧的視角超越了「連續兩季GDP負成長」的衰退定義。他認為，這種規模的關稅壁壘是對二戰後全球貿易體系的猛烈衝擊。必將引發主要貿易夥伴的報復，形成惡性貿易戰，嚴重擾亂數十年建立的全球供應鏈。企業將面臨成本飆升、營運受阻、投資停滯，消費者則承受通膨壓力，極可能導致比普通衰退更棘手的「停滯性通膨」（Stagflation）——經濟停滯與高通膨並存的困局。

更令達里奧憂心的是，貿易衝突可能加速侵蝕美元的全球儲備貨幣地位及美國的國際影響力。他觀察到世界權力格局正在轉移，新興大國尋求改變現有秩序。一場由美國發起、可能割裂全球經濟的貿易戰，無疑會為挑戰者提供可乘之機，動搖美國主導的國際經濟體系。因此，達里奧所謂「比衰退更糟糕」，指的正是這種可能導致長期結構性損害、甚至國際秩序重塑的系統性風險，其嚴重性遠非經濟數據的短期下滑可比。

赤字警報：達里奧為何疾呼聯邦赤字須降至GDP的3%？

與關稅風險並行的是達里奧對美國失控的聯邦債務與赤字的深切擔憂。他強烈呼籲，必須將聯邦赤字佔GDP的比率控制在3%以內。這不僅是財政目標，更是維護美國經濟長期穩定與信譽的關鍵防線。

龐大的債務與持續赤字帶來多重風險。核心是潛在的「債務供需失衡」：政府需發行更多國債，但市場（國內外投資者）的吸納能力有限。一旦需求疲軟或投資者要求更高回報（國債收益率上升），政府融資成本將急劇增加。

其連鎖反應是：高國債收益率推高整體經濟借貸成本，抑制投資與消費；政府需將更多財政收入用於支付利息，擠壓關鍵領域投入；若市場對美國償債能力或美元價值產生疑慮，可能觸發資本外流和美元危機。達里奧警告，若不整頓財政，「我們將不得不改變貨幣制度」，暗示失控的債務最終可能迫使美國採取貨幣貶值或債務重組等極端措施，造成毀滅性衝擊。

將赤字控制在GDP的3%內，被視為維持財政可持續性的重要門檻，有助於穩定債務比率、維持市場信心，並保留應對未來衝擊的政策空間。達里奧的呼籲，是要求美國正視財政現實，避免陷入更深債務泥沼。

哪些政策曾將美國拖入蕭條？

最典型的莫過於1930年的《斯姆特-霍利關稅法》。該法案大幅提高進口關稅以保護國內產業，卻引發全球貿易報復，國際貿易銳減，美國出口暴跌，失業率飆升，最終將經濟衰退推向了史無前例的「大蕭條」。當年保護主義的災難性後果，與達里奧對當前潛在高關稅政策的擔憂形成了令人不安的相似性。

貨幣政策與金融監管失誤同樣是歷史上的災難推手。大蕭條初期，聯準會未能有效提供流動性反而緊縮，加劇了銀行倒閉與信貸枯竭。2008年金融危機前，過於寬鬆的貨幣政策、次貸市場監管不足及複雜金融衍生品氾濫，共同催生了房地產泡沫與系統性風險，引爆了世紀級金融海嘯。

達里奧勾勒的前景令人不安：一個可能因關稅而貿易孤立、同時被巨債壓垮的美國。他警告的「比衰退更糟糕的情況」，不僅指經濟深度衰退或滯脹，更可能觸及國家信譽、美元地位乃至全球秩序的根本。歷史教訓言猶在耳，美國正處於關鍵抉擇點。

Text by BusinessFocus Editorial

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