港產房企救贖時刻？ 傳四大內銀奉命援助 新世界絕處逢生？

新世界發展（0017）近年深陷財務危機，2024年下半年淨虧66.3億港元，總負債1465億港元，現金僅219億港元，淨負債比率高達88%，反映流動性緊張。但近日傳出四大內銀（工行、農行、建行、中行）將奉命支援，提供新增融資與貸款展期，緩解其流動性壓力，避免違約引發香港地產連鎖危機。

香港近年來樓市低迷，住宅銷售不振、資產估值下滑，再加上銀行放貸趨嚴，整體環境對大型開發商極為不利​。新世界發展的部分永續債券在二級市場僅以面值的30–60%交易，意味投資者對其償債能力存疑，債券市場已隱含違約風險​。

投資者信心亦大受打擊——新世界的市值從2019年中約140億美元，驟降至近期僅約15億美元，股價數年來跌去近九成​。管理層動盪也反映出壓力：第三代接班人鄭志剛去年請辭，新任CEO黃少媚臨危受命，種種跡象顯示市場對其前景一度相當憂慮。

面對困境，新世界發展正積極尋求自救與轉型。新任行政總裁黃少媚表示，公司將通過加快出售資產、削減資本開支等措施來增加現金流、降低負債​。實際上，去年以來新世界已陸續出售非核心資產（如物業項目和股權），以回籠資金。

今年2月中旬，公司更向銀行團提交了一份再融資建議：計劃將2024和2025年到期的所有無抵押貸款重組為一筆為期3年的抵押貸款，金額高達600億港元，並提供約1,200億港元的抵押品作為擔保​。新世界希望在2025年上半年內敲定此方案，以大幅紓緩短期償債壓力。

若果四大內銀出手「撐腰」，無疑為新世界發展注入了一劑強心針。因為在官方協調下，銀行維持原有信貸額度並提供新增融資，意味著新世界可持續獲得所需的資金支持，不致因抽貸而資金鏈斷裂。透過將短期債務展期為中長期貸款，新世界的現金流緊張狀況將獲得緩解，近期債務到期峯值得以平滑渡過。

事實上，新世界已獲銀行豁免部分財務指標違約，並就債務展期展開積極對話——這些行動若在內銀介入後或能更順利推進。充裕的銀行授信額度與新的抵押貸款安排，有助於避免新世界出現技術性違約，大幅降低流動性風險。

有了國有銀行的背書，市場對新世界償債能力的預期也將相對改善。雖然國際評級機構目前對其債信展望仍持審慎態度，但在政府主導的支援下，新世界暫時避免了被下調評級至違約級別的風險，信用狀況得以暫時穩定。

對新世界管理層，內銀的支援也可爭取到寶貴的時間和空間來推進「賣產還債、瘦身過冬」的戰略：他們可以在沒有流動性危機的情況下，按照計劃出售資產、改善財務結構，而無需匆忙進行債務重組或清盤。

需注意的是，銀行的支援畢竟屬於救急而非長久之計——新世界能否最終化解財務危機，仍取決於其自身改革成效及地產市場的回暖程度。換言之，此次內銀援助有效暫緩了新世界的財務壓力，但要根治問題，尚需時間和努力。

Text by BusinessFocus Editorial

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