【楊協成VS維他奶】黃志祥家族擬收購維他奶? 3方大戰 維他奶股價飆3成 黃家曾吞併楊協成 廠房地建豪宅 羅友禮：唔知佢想點

新加坡財團有意收購香港老牌飲品集團？曾經吞併「楊協成」的信和置業（0083）黃志祥家族，疑似欲收購維他奶（0345），近月黃家疑透過家族辦公室、楊協成旗下公司以及黃志祥胞弟黃志達出面，斥資超過6億元大幅增持維他奶，現時已持有多達18.7%股權，成為第二大股東，更威脅到維他奶羅友禮家族（料持有約22%股權）。維他奶執行主席羅友禮昨在中期業績會中直言，不知楊協成（黃家）入股用意，「唔知佢想點」。外界猜測事件或發展成惡意收購戰，今早維他奶曾狂漲逾3成，高見12.88元，至正午收市報12.32元，仍升26.5%。

值得留意的是，現時疑似收購風波已演變成三國大戰，作為「第三方」的兩個外國基金，包括「三菱日聯金融集團」以及加拿大基金「Global Alpha Capital Management」，分別持有維他奶約6.8%及5.1%股權，足以左右大局。BusinessFocus記者分析港交所「權益披露」數據發現，「三菱日聯」的維他奶持股比率由今年8月的14.2%減至現時的6.8%，故相信它與「黃志祥家族」一方友好，並曾把大量維他奶持股賣給黃家。所以，形勢對羅家不利，因假若加拿大基金也把持股賣給黃家，羅友禮一方有機會輸掉維他奶的控制權。

而無論黃家收購最終成功與否，都幾乎肯定是贏家，因黃家（包括黃志達、楊協成及Kuang Ming Investments等）現時的維他奶持股高達1.3152億股，其中超過一半即7,547萬股是上月（10月起）才增持的，記者粗略估計增持平均成本價僅為8元左右。若用8元來推算為黃家所有持股的平均價，其總持股成本約為10.5億元。但今日維他奶正午收市價為12.32元，故黃家持股（市值約16.2億）帳面值或累漲超過5成，賺了超過5億元。因此，即使最終黃家敵意收購失敗，料仍可藉出售維他奶持股獲得巨利。

至於昨日的維他奶（0345）中期業績不錯，截今年9月底，維他奶上半年度收入34.4億元，按年升1.5%；半年應佔溢利1.71億元，按年增4.8%，毛利率亦增1.1個百分點至51.6%；每股盈利為15.9仙，增長4.6%；公司並決定大派中期股息4仙，較去年同期大增1.9倍。維他奶解釋期內香港經營溢利飆升44%，是因受惠於原材料價格下跌、生產程序優化及產品銷量增加。

不過在場記者最關心的是楊協成及黃家增持維他奶股權的用意，維他奶執行主席羅友禮昨日在業績會上，多次拒評事件，羅直言「唔知佢（黃家及楊協成）想點」，也不知對方的來意，「最好找那位投資者詢問」。對於投資者關注日後羅氏家族會否增持維他奶股份，羅友禮只是回應說，過去一個月進入業績靜默期，公司董事均不能買賣股份，若股份有變動會在聯交所披露。被問到公司大增半年股息，是否想吸引更多新投資者，他直言公司希望吸引新投資者加入，日後並維持把盈利6至7成派發作股息的政策。

今次出頭增持維他奶的黃志達（Ng Chee Tat Philip）是信置（0083）主席黃志祥的胞弟。黃志達自10月開始，透過自己及楊協成旗下公司（Yee Hiap Seng）還有黃氏家族辦公室，密密增持維他奶（0345.HK）股權，令黃家現成為維他奶第二大股東。

黃志祥黃志達兄弟父親黃廷芳，為新加坡著名地產富豪，而黃志祥一直與中國關係極友好。黃家在90年代曾經「殺出重圍」收購了另一著名飲品品牌「楊協成」。因當時楊氏（Yeo）家族內鬥，有家族成員想把楊協成轉型做地產商但遭到其他股東反對，結果引發不滿的家族成員入稟新加坡法院，申請把楊協成清盤以「分身家」，引來不少新加坡及馬來西亞富豪爭奪楊協成控制權。至1995年收購戰落幕，最終由黃廷芳勝出及控制87%楊協成股權，又決定即時搬走楊協成其中一個廠房，以騰出地皮興建豪宅謀利。

故黃家欲收購維他奶以增加飲品市場市佔率，也屬合理猜測。外界則相信今次羅友禮家族能否「守住」維他奶這祖業，關鍵在於家族成員是否團結。因為雖然港交所權益披露顯示，羅友禮只有維他奶約16.3%股權，但綜合外界報道，若結合羅桂祥益金以及羅家成員如羅慕玲、羅慕蓮、羅開敦及羅德承等人的個人持股，羅家的持股總數應超過22%，暫時仍優於黃志祥家族。

Text by BusinessFocus Editorial

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