【跨市博弈】特朗普回歸關稅勢狂加中美俄將進行沒有規則的撲克遊戲

By 徐立言 on 14 Nov 2024

隨着2024年美國總統選舉塵埃落定，特朗普再次入主白宮，這一結果無疑在全球政治經濟舞台上掀起了一陣波瀾。

與此同時，特朗普重返總統寶座也引發了股市一片喧騰。特斯拉（Tesla）股價過去幾天一度飆升逾四成，成為市場焦點，但它並不是唯一的贏家，大數據商軟體防務公司Palantir表現不遑多讓。不過，無論是這場狂歡背後，還是地緣政局，或許都隱藏着另一層意義。

各國博弈漸失規則

回顧特朗普首個任期，美國的外交政策已經讓全球感到一陣寒意。如今，歐洲爆發數十年來最大規模的戰爭、中東地區衝突再起、台灣海峽與南海的軍事局勢緊張加劇，中美俄伊北韓等大國博弈更加白熱，普遍預期特朗普將採取更加「霸道」和「強硬」的外交策略，並依賴雙邊談判減少長期戰略合作。這與拜登政府的多邊主義形成鮮明對比，預示美國將與俄羅斯、中國、伊朗、北韓等國家在玩一場沒有規則的撲克遊戲，誰執何牌，誰能笑到最後，尚未可知。

值得一提的是，特朗普有頗大機會大幅提高對中國的關稅，甚至擴大到一些盟友國家，這對全球貿易環境無疑是一記重拳。數據顯示，自特朗普首個任期以來，對華關稅已經對中國經濟產生了顯著影響，因此如再有類似舉措，全球供應鏈的震動將更加劇烈。

特朗普也承諾進一步減稅與放鬆監管，美國的中長期債務佔GDP比例預計將達到140%，比目前國防開支還要高。在同時提高關稅背景下，這種「刺激性」經濟政策被認為將對美國經濟產生「再通脹」效應。

數據顯示，2025年美國GDP增長預測上調至2.1%，但通脹壓力也可能隨之上升，聯儲局可能必須維持更高的利率水平。

共和黨全面掌控參眾兩院後，市場已開始對更寬鬆的財政政策，以及更強硬的貿易政策進行重新評估。長期債息率上升，這將導致債價表現不盡人意，10年期國債收益率甚至可能將升至5.5至6厘區間，而美元也可能持續走強。

美國和全球許多國家一樣，面臨人口結構的挑戰，未來勞動力增長主要依賴於移民。在其他條件不變下，人口結構挑戰可能導致勞動力短缺更加持久、非加速通脹失業率（NAIRU）上升，以及在通脹和增長之間的取捨變得更加困難。過去12個月，移民激增帶來了大量勞動力供應，但隨着移民及海關執法局前局長霍曼（Tom Homan）被任命為「邊境沙皇」（border czar），特朗普更嚴格邊境控制和強硬政策，市場調侃這讓私人監獄公司CoreCivic（CXW）和Geo Group（GEO）的「床位需求」充滿信心，執法相關公司Axon Enterprise（AXON）的生意也會「蒸蒸日上」，相關股份的股價已提前飆升。

另一邊廂，加密貨幣市場同樣掀起狂潮。比特幣價格一度突破9萬美元大關，帶動相關股票高歌猛進。Coinbase（COIN）飆65%，MicroStrategy（MSTR）漲57%，Robinhood（HOOD）緊隨其後，上揚32%。這是否意味特朗普的勝利，也預示加密貨幣監管的鬆綁？抑或是另一場投機泡沫的開始？

政治兩極化正加劇

特朗普重返白宮，政策走向將對美國及全球市場產生深遠影響。而在這場政治與經濟的雙重賽局中，每一個環節都充滿挑戰與機會。當然，一個更值得關注的風險，就是政治兩極化正在加劇。美國現在的政治兩極化程度超過歷史任何時期，包括內戰時期。儘管市場的短期反應似乎更傾向於樂觀，但歷史的經驗告訴我們，短期情緒往往並不可靠。畢竟，市場的鐘擺總是在樂觀和悲觀之間搖擺。