【小龍專欄】真正的滯脹及衰退將會到來 絕望真相：減息難帶來大陽春

隨著美國兩年期和十年期國債收益率之間的利差接近反轉，經濟學家和投資者再次將目光投向利率曲線這一關鍵指標。利率曲線的形狀通常被視為判斷經濟未來走向的重要工具。然而，儘管它提供了清晰的信號，市場卻時常忽視這些預警。歷史數據顯示，在經濟週期的後期階段，降息通常無法帶來預期的正面效果，反而真正的衰退將會到來。

利率曲線是指不同期限的債券收益率之間的關係圖。通常情況下，長期債券收益率高於短期債券收益率，反映了投資者對未來經濟增長的樂觀預期。然而，當短期收益率高於長期收益率時，利率曲線就會出現倒掛（或反轉），這通常被視為經濟衰退的預警信號。

過去幾十年的歷史數據顯示，利率曲線倒掛通常是經濟衰退即將來臨的可靠預測指標，但經濟的實際衰退往往在曲線恢復正常順序後才會顯現。自1960年代以來，美國每次經歷經濟衰退之前，利率曲線幾乎都出現了倒掛。倒掛後的平均衰退發生時間為12到18個月，而這段時間通常伴隨著曲線的恢復。所以真正的衰退是發生在利率曲線由倒掛變回正常之後。

歷史數據表明，在經濟週期的後期階段，降息政策往往難以帶來積極的效果。例如，2001年和2007-2008年金融危機期間，美聯儲的降息政策未能阻止經濟衰退的到來，反而可能加劇了經濟問題。如香港樓市，1998年亞洲金融風暴期間的降息措施最初穩定了樓市，但隨後房價經歷了長達數年的下跌，直到2003年才開始復甦。這表明，降息雖然在短期內穩定了市場情緒，但未能阻止經濟衰退帶來的長期樓市低迷。

近期，美國經濟正面臨著前所未有的挑戰，顯示出明顯的衰退跡象。失業率已飆升至4.3%，創下了三年來的最高水平。政府最近的修訂報告顯示，從2023年4月至今年3月，美國實際新增的就業崗位比原先報告的少了81.8萬個。這些數據表明，勞動市場的放緩可能比預期的更加嚴重。

但是美國在上年的利率政策錯誤，將令到美國形成了「滯脹」的局面。在這樣的經濟背景下，聯邦儲備系統選擇在上年依賴錯誤的數據加息，這可能會導致經濟進一步下滑。加息將進一步抑制企業投資和消費者支出，從而加劇經濟衰退的風險。

而美國經濟衰退真實情況的清算，將會在大選後出現。正如巴菲特所說：「海水退潮就知道誰沒穿褲子游泳。」即使你九運前沒有死去，但也有可能死在九運當中。

小龍

江恩理論及時間周期專家，陸港台出了多本著作及受不同媒體轉載文章，多次提前預測大市轉勢時間。

Text by BusinessFocus Editorial

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