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【小龍專欄】通脹現況與70年代極相似 通脹二次失控危機 美國利率將不跌反升?

【小龍專欄】通脹現況與70年代極相似 通脹二次失控危機 美國利率將不跌反升?

Investment Bloggers
By 小龍 on 19 Apr 2024
劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家,在某新加坡大行擔任聯值董事,負責帳戶股票委托操盤,股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌,Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論,一次又一次命中大市大型的轉角,包括但不限: 2015年6月見頂,2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書,包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等,包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程,學生範圍香港,臺灣,新加坡及馬來西亞及內地。

瑞銀集團(UBS)近日提出驚人的預測,指聯儲局(Fed)不但不降息,可能還要反過來升息,基準利率明年或調高至6.5%,美國10年期公債殖利率應聲升破4.6%。若要預測之後的美國利率,我們必須參考1970年代的大通脹,在20世紀70年代,美國經歷了一段劇烈的通貨膨脹時期,這一時期的經濟狀況對全球經濟政策產生了深遠的影響。這一時期的通脹不僅是對美國經濟政策制定者的一個嚴峻考驗,也是對中央銀行貨幣政策有效性的一次重大挑戰。

在這一背景下,美國聯邦儲備系統(美聯儲)在控制通脹和調節經濟增長方面採取了一系列政策措施,其中包括對利率的調整。本文將詳細探討美國1970年代通脹的過程,並分析為何在這一時期過早減息將是一個嚴重的錯誤。

通脹的起源

美國1970年代的通脹起源可以追溯到1960年代末期。在這一時期,美國政府為了應對越南戰爭的財政需求和實施「偉大社會」計畫,大幅增加了公共支出。這導致了貨幣供應量的增加,為後來的高通脹埋下了隱患。此外,美聯儲在這一時期也採取了較為寬鬆的貨幣政策,以促進經濟增長和降低失業率。然而,這種政策在短期內雖然刺激了經濟,但也為長期的通脹問題埋下了種子。

石油危機與通脹的加劇

1973年和1979年的兩次石油危機對美國經濟產生了巨大的衝擊。由於中東戰爭和石油輸出國組織(OPEC)的石油禁運,原油價格飆升,這直接導致了生產成本的上升和消費者價格指數(CPI)的快速上漲。能源成本的增加對整個經濟產生了連鎖反應,推高了從交通到製造業的各個領域的成本。在這種情況下,美聯儲面臨著一個艱難的選擇:是繼續維持低利率以刺激經濟增長,還是提高利率以遏制通脹?

美國現時的通脹危機,與70年代的情況有相似之處。Photo from BusinessFocus

貨幣政策的挑戰與調整

在通脹壓力不斷增大的情況下,美聯儲開始意識到,維持低利率的政策已經不再適宜。1970年代末,保羅・沃爾克成為美聯儲主席,他採取了一系列緊縮貨幣政策,包括大幅提高聯邦基金利率。這一政策的目的是減少貨幣供應量,從而抑制通脹。然而,提高利率也導致了經濟活動的減緩,甚至在短期內引發了經濟衰退。儘管如此,沃爾克的政策最終證明是成功的,通脹率在1980年代初得到了有效控制。

過早減息的風險回顧1970年代的通脹歷程,我們可以清楚地看到,如果在通脹高企的時期過早減息,將會導致一系列嚴重的後果。首先,過早減息可能會加劇通脹預期,導致市場對貨幣價值的進一步懷疑。其次,減息會刺激消費和投資,增加對商品和服務的需求,這在產能已經受限的情況下,可能會進一步推高價格。最後,過早減息可能會削弱中央銀行的信譽,使得市場對中央銀行控制通脹的能力產生懷疑。

而目前如果我們將美國的CPI跟1970年代的CPI走勢拼圖,走勢何其相似。當然歷史不會簡單重覆。不過美國十年期美債已經升穿一條多年未升穿的下降軌,及走完一個35年的上升周期。那麼之後我認為美債的利率,上升的機會比較多,即是未來幾年利率可能有波動,但總體看上升。

小龍

江恩理論及時間周期專家,陸港台出了多本著作及受不同媒體轉載文章,多次提前預測大市轉勢時間。

Text by BusinessFocus Editorial

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