【大灣區資本市場如何佈局？】香港股市與國際投資者接軌 風險胃納高 港深廣三地人才有別 若互補可飛得更高

作為土生土長的香港人以及曾經北上內地發展的過來人，筆者對香港和粵港澳大灣區（大灣區）的其他城市都相當熟悉，而本文正好總結了我對大灣區資本市場應如何佈局的一些看法。

有別於長三角和京津冀等城市群，大灣區最大的特點在於同時包含境內和境外城市，這種先天優勢在全國是獨一無二的，當中每個城市都各具特色，而大灣區的三大核心城市深圳、廣州和香港亦各有優勢。深圳被譽為「中國矽谷」，除了聚集了大量優質的科創企業外，也吸引了來自全國各地甚至曾負笈海外的「海歸派」在此創業或打拼。如果將深圳形容為一座年青、充滿活力的城市，廣州則是一座有歷史底蘊的老牌城市，匯聚了多所國內知名大學，為大灣區的經濟發展提供源源不絕的人才。如果從人才庫的角度來看，深圳更著重於吸引外來人才，而廣州則專門孕育本地人才，兩者相輔相成。

與深圳和廣州兩個境內城市相比，香港的獨特優勢主要體現在其與國際投資者接軌的超級聯繫人角色，當中「超級」二字背後的深層次意義是在發揮聯繫人作用的基礎上提供增值，而香港之所以能成為國際金融中心，其優勢正正在於既有由大量高質素的金融機構和業界人才構成的金融生態圈為企業提供優質服務，也有成熟穩定的金融體系和制度作為配套以保證市場質量，為投資者把關。

看了以上的分析各位讀者可能會發現大灣區三大核心城市的特點某程度上可說是優勢互補，而這正是其能否取得成功的關鍵所在。資本市場作為大灣區整體戰略部署的重要一環更需要發揮這種優勢互補，而筆者認為優勢互補放諸於資本市場就是要充分發揮前文所說的境內外城市結合這個獨特優勢。

香港是國際金融中心，而深圳也有自己的交易所，應如何實現優勢互補？具體來說就是將香港資本市場與境內城市不同的獨特之處發揮出來，從而產生協同效應。香港的優勢是擁有相對成熟的資本市場，投資者亦以機構投資者為主，有較高的風險胃納，相比以散戶為主的內地資本市場更適合、也更有條件推出風險相對較高、但可以滿足不同類型企業融資需求的上市制度。看來香港聯合交易所亦深知其優勢所在，近年先後推出了一系列的上市制度改革（見下圖），其發展方向正是通過差異化定位確立香港新股市場的獨有優勢，而這種差異化定位亦有助於豐富中國整體資本市場的結構，對於企業和投資者來說有更多不同的選擇亦是好事，可謂一舉數得，絕對是優勢互補的典型例子。

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總體來說，如果大灣區能在資本市場層面充分發揮優勢互補，我相信大灣區將可以飛得更高更遠。

畢馬威中國資本市場組合夥人鄧浩然

Text by BusinessFocus Editorial

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