【單用期權】息率變化成焦點 2024港股經濟仍未見曙光 恒指1月下旬或再跌 須睇實兩個支持位

踏入2024年先補祝大家新年快樂happy trading。港股經歷了歷史性連續四年下跌，雖然港股回調多時之後，現價吸引而且值博率高，但自從美國在2022年加息周期正式開始後，世界各地的商業行為明顯有「閂水喉」跡像。加上疫症橫行多時，導致很多企業的資金鏈都出現重大問題。

例如旅遊、零售、飲食及內房等等都比疫症前有明顯衰退，很多大型經濟體都陷入寒冬期，在上一次香港嚴重疫症時大約在2002年11月至2003年9月之間，當時香港的銀行同業拆息水平在2%左右，而且當時內地開放自由行（來港）等重大政策，加上2002年至2005間一年比一年低息，最後本港經濟得以復蘇。

但這一次經濟低迷情況，比起上次還要嚴峻。因為這一次疫情再不單純是香港的問題，而是影響到全球性經濟倒退包括內地，令上一次開放內地自由行的招數失效。加上內地自由行開放後，其實本港旅遊業偏向依賴內地，最後減少了對其他世界各地的旅遊宣傳。現時在內地跟香港同時需要旅客時，一來香港喪失了2003年初開放時的新鮮感、二來內地旅遊業也舉辦廉價旅遊，令香港的旅遊事業及各類經濟都復蘇緩慢。

再者美國息口高企，美國因為國內通脹嚴重等問題令減息無期，企業增加生意成本同時不能撇除業務的不確定性，也造成企業間重大壓力，而經濟活動減少也令金融股及保險股板塊受壓，要經濟復蘇，「美國減息」等話題必須要留意。

在期權市場之中，國指及恒指都分別在香港有一定代表性，雖然兩者指數近年表現都強差人意，但兩指數的參與金額依舊過百億港元。一月兩指數在期權市場的資金流有明顯差別，首先（圖A）會見到國指明顯在6400的行使價有好倉支持，在1月開市後雖然大市受壓而反覆下調，但1月開局後幾個交易日國指都能守好6400的位置。

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而恒指（圖B）則在16200的行使價有大量好倉聚集，某程度上雖然港股指數有兩個重大的位置位。但同時之間留意到淡倉的成交活躍及有加倉的動作，故不排除一月下旬國指及恆指兩者的支持將會被淡友衝破。

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再上一季中，本文章有一個百萬期權倉的連載，終於可以在今期的文章更新完畢，我們先重溫操作要點：

1. 初始資金為100萬，每次下單資金為帳戶資金的2%（$20,000）（即最多輸20,000，最多贏$20,000）
2. 會每星期顯示資金、期權策略、保證金等資訊
3. 每週我們都會進行買升期權的操作

雖然策略最終都敵不過港股下跌所帶來的損失，但最終策略亦可以執行到2023年的最後一刻，而執行心態上有3個重點：

1. 期權策略可以有效地防止市場不確定因素所帶來的「額外」風險（即是遇到股災或有意外的大跌幅都可以一一提防）。
2. 期權策略有清楚的止賺及止蝕位置，即使未能完全勝出。在處理餘下的期貨，也會每一個星期五自動結算，而無須有額外煩瑣的操作。
3. 入場費低，方便分隔每一次入場的資金比例，此方式令入市時井然有序。

在這一個操盤實驗之中雖然最後錄得有3.8%的虧損，但虧損可以接受，因為100萬的倉位也是虧損約38000元。但事後孔明而言，其實策略用於其他有期權的股票、指數及商品等板塊，表現必然更好。

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Yip Sir
- QuantRaiser 創辦人
- 資深期權投資者
- 香港區塊鏈及數字貨幣協會(HKBDA)專業顧問

Text by BusinessFocus Editorial

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