【跨市博弈】投資是消極藝術避免錯誤比獲勝重要要避免常見七大投資錯誤

By 李浩然 on 15 Nov 2023

投資可以說是一門消極的藝術，很多時候避免錯誤比找到獲勝的方法更加重要。然而，很多個人投資者卻致力尋找在股市獲勝的方法，但這可能是一個錯誤的焦點，

正如經濟學家 Erik Falkenstein 曾寫到：「在職業網球比賽中，80％的分數是贏得的，而在業餘網球比賽中，80％的分數是失去的；摔跤、國際象棋和投資也是如此。初學者應該專注於避免錯誤，而專業人士則應聚焦於採取更好的行動。」

為避免作出重大的投資錯誤，以下七個常見的錯誤，絕對值得讀者加以警惕。

一、忽視股市中的波動性：股市中的波動性非常普遍，即使是長期表現最好的股票也會受到波動的影響。舉例來說，沃爾瑪（Walmart）在 1971 年至 1980 年期間業績大幅增長（營收、每股盈利在這十年間分別大升 30 倍及 16 倍），但股價卻在 1972 至 1974年期間內下跌了四分之三。然而，隨著時間的推移，股價開始反彈並實現了巨大的增長。這表明股市的波動性是正常的，並不一定代表問題出現了。

二、將經濟與投資混為一談：經濟的增長趨勢和股票的表現並不一定相關。舉例來說，中國的 GDP 在過去30年中增長了很多（從 1992 年約 4270 億美元增至 2022年約 18萬億美元，年複合增長率達 13％），但是同期投資 MSCI 中國指數的回報基本上是原地踏步。這是因為經濟表現和上市公司的業績（及其股價的表現）存在著差異（1995 年至 2021 年間，MSCI中國指數的每股收益基本持平），真正影響股價的是公司的業績表現。

三、僅僅依靠過去的股價來做判斷：過去的股價並不能保證股票會回到相同的價位。事實上，有些股票的價格在大幅下跌後就長期維持在低位（從 1980 年至 2014 年間，羅素 3000 指數內就有約 40％的股票較峰值近永久跌了逾七成或更多）。僅僅因為股票曾經達到過某個價位而預期它會回升，本身就是一個嚴重的誤解。

四、僅僅根據表面的估值指標來判斷股票是否便宜：表面上的估值指標並不能真正告訴投資者一支股票是否便宜。舉例來說，一家公司的市盈率可能很低，但它的業績卻在下降（甚至往後出現虧損），最終導致股價大幅下跌。表面的估值指標並不具有真正的意義。最終，業務才是最重要的。

五、因為擔心經濟衰退而不進行投資：有些投資者害怕經濟衰退，所以在預期經濟衰退時選擇不進行股市投資，只有在經濟走好時才進場。然而，歷史數據表明，避開經濟衰退並不能帶來良好的投資回報。長期持有股票通常是更明智的選擇。

六、盲目追隨知名投資者的建議：我們可能永遠無法知道任何某某著名投資者進行任何特定投資的真正動機是什麼。因此，永遠不要盲目跟隨任何人進入股市，這一點很重要。

七、忽視簡單的財務建議的力量有多強大：有「被動指數基金之父」、Vanguard 創辦人John Bogle 建議的投資組合配置，就是簡單地包括了 40％美國股票基金、20％國際股票基金、40％債券基金。對比之下，儘管美國大學的捐助基金的投資組合可以投資於風險投資、私募股權、基礎設施、私人房地產、對沖基金；又可使用槓桿，並投資於複雜的衍生品。但在 2006 年至 2016 年間的十年時間內，Bogle 模型的年回報率為 6.0％。然而，即使是位於回報率前十分之一的大學捐助基金，其平均年回報率也僅為 5.4％。簡單的 Bogle 模型超越了幾乎所有美國高端大學的捐助基金。對於許多投資者來說，簡單的建議可以非常有用和強大。但有時候它們會被忽視，因為它們太簡單，儘管它們的效果如何出色。因此，不要輕視簡單但不精彩的投資策略。