滙控分拆表決今揭盅 大小股東投票取態一覽

滙豐控股HSBC（005）將於香港時間今日（5日）傍晚6時在英國召開周年股東會（AGM），並在會上表決兩項由香港小股東提出和具爭議的「特別決議案」，包括要求滙豐分拆亞洲業務，以及實施長期穩定的派息政策及恢復疫前派息水平。這特別決議案由需要多達75%的投票小股東支持才能獲得通過，原本一直不被看好，但隨著持有約8.2%滙豐股權的大股東中國平安（2318）旗下的平安資管表態支持小股東議案，事情變得風起雲湧。有分析師認為，小股東議案今日能否獲得通過，關鍵在於滙豐第二大股東貝萊德（持股約8%）的態度。預料表決結果最快今晚或明日會有宣布。

在投票前夕，滙豐管理層近日愈來愈緊張，繼滙豐早前在官網公開呼籲股民反對上述兩個決議案後，有報道指滙豐集團主席杜嘉祺（Mark Tucker）在最近幾周密密約見持有滙控股份的主要股東，以爭取他們支持董事會在多項議題上的立場。

滙豐在周二（2日）公布首季業績時，宣布派發高於市場預期的0.1美元季度股息，外間認為滙豐大灑金錢有拉攏外間的大小股東反對特別決議案的意味。滙控昨日錄微跌0.34%，今早開市再微跌0.77％，報58.2元，反觀「撐小股東分拆議案」的中國平安，昨日大升7.7%，今早繼續見升，開市報60.9元，再升2.78%。

小股東聯盟要求分拆滙豐亞洲業務，主要是論點是要釋放其真正價值，並相信一旦分拆，滙豐股價有望大升超過3成至80元的水平。不過在本地一股票論壇的小型投票項目，逾70名投票的小股民，逾7成人反對小股東的分拆議案，贊成的不足2成，主要理由是覺得滙豐近一年業績不錯，擔心無端分拆業務會發生意外。此外散戶亦認為「花無百日紅」，今日亞洲及香港業務勝於歐洲，不等他日不會反轉，故認為滙豐維持國際性的跨國銀行的身分較好。

在決戰前夕，持有滙豐約3%股權的挪威主權基金（Norges Bank Investment Management）在官網上表示，將反對有關分拆滙控亞洲業務的決議案，以及有關實施長期穩定股息兼恢復疫情前派息政策的決議案，令滙豐管理層一方暫佔上風。

以下是圍繞今次爭議的6大問題及分析：

1）為何滙豐管理層與大股東中國平安及部分小股東不和？

雙方的紛爭源於2020年，當時滙豐HSBC應英倫銀行要求，竟然在股價已除淨之後，突然取消第4次中期息及回購計劃，之後整年都沒有派息。這不單令市場及散戶震驚，也導致滙豐股價暴跌。加上滙豐當時成為中美紛爭的磨心，一方面被英美政府點名批評，又曾傳出可能被中國列作「不可靠實體清單」，令股價曾一度低見27.5元，跌穿2008年金融海嘯時的供股價。
大小股資者均損失慘重，一批滙豐小股東遂成立聯盟，爭取權益包括要求滙豐恢復每季派息及分拆亞洲業務（滙豐近年主要盈利來源）以提振股價。滙豐大股東中國平安亦支持小股東的想法，據報並曾多次游說滙豐分拆亞洲業務，但不得要領，雙方關係遂倒退。最終小股東提出特別決議案，並在中國平安的支持之下，今日於股東大會與滙豐管理層「決勝負」。

2）兩個小股東特別決議案內容為何？滙豐分拆業務是否一定是好事？

兩個特別決議案，其中第17項的主題是「策略檢討」，動議滙豐進行結構性改革，包括分拆及重整亞洲業務；及第18項的主題則是「股息政策」，它動議滙豐制定及實施一項長期及穩定的股息政策，只要有足夠的可分派利潤，就應恢復每年派不少於每股0.51美元，並每季派發。不過即使「撐分拆」的決議案獲通過，外界認為也不一定是好事。巴萊德曾發報告認為，分拆滙豐涉及高成本且長時間，更有可能拖累集團亞洲業務的市值下跌3％至8%。

3）現時小股東特別決議案投票形勢為何？哪位主要股東可能左右大局？

情況較混亂，因滙控的股東架構非常分散，但支持特別決議案的大股東中國平安及一批小股東暫處於下風。

凱基亞洲投資策略部助理副總裁譚美琪解釋，根據滙豐銀行的公司章程，「特殊（特別）」決議案需要至少 75% 的選票才能通過。目前滙豐控股的股權較為分散，雖然大家都預料平保會對兩個議案投贊成票，但平保持股不夠10%（約為8.2%），而部份機構投資者已表態會反對議案，因此決議案最終要得到75%支持是有一定難度。此外，持有3%滙豐股權的挪威主權基金，已表態支持反對小股東議案，獨立投票顧問Glass Lewis及Institutional Shareholder Services（ISS）均不建議投贊成票。

不過博威環球資產管理金融首席分析師聶振邦認為投票結果仍然難料。他解釋最關鍵的是滙豐第二大股東貝萊德的取態，因它亦持有滙豐約7.94%的股權，若貝萊德與中國平安一起投贊成票，決議案有很大機會獲得通過。

4）若小股東的決議案獲通過，是否意味滙豐要立刻分拆亞洲業務？

不是。聶振邦解釋，即使小股東決議案獲通過，只是意味滙控管理層要正視分拆亞洲業務該如何進行，這或許也要經過漫長的討論過程，所以通過議案，不宜視為等於滙控一定會安排分拆。

5）小股東決議案的投票結果，會否令滙豐股價大跌？

綜合外界的看法，決議案會令滙豐股價出現波動，但應不至於暴跌。博威環球資產管理金融首席分析師聶振邦認為，若
小股東議案被否決，代表滙控維持現時經營及重組模式，配合本周已交出優於市場預期的季績，認為股價變化不大。反之議案獲通過，屬於驚喜消息，股價有望在本月上試60至62元；若恆指走勢繼續向好，更有望升至65元。

凱基亞洲投資策略部助理副總裁譚美琪則認為，目前市場對滙豐小股東動議獲通過並沒有太大期望，正如上述，特殊決議案要獲通過難度甚高，故她認為股東大會後滙豐股價未必有太大反應。

6）滙豐小股民需否今日先行沽貨以迴避風險？抑或是可考慮趁低吸貨。

暫無跡象顯示滙豐股價會大跌，不過滙豐股價已逼近52周高位，若散戶帳面有盈餘，先沽掉部分滙豐獲利並無不可。

聶振邦亦認為，對於已持有滙豐股票的投資者，若非見連續兩日收低於56元，適合繼續持股。但若有意進場，宜於55元或以下才入市較適合。譚美琪更指出，滙豐首季業績理想及恢復派季息，市場反應正面。故投資者可考慮分注買入，以100天線（約54.3元）作止蝕位。

Text by BusinessFocus Editorial

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