耶倫警告6月1日美國或債務違約 五窮六絕要小心 5月份港股7成跌

「五窮六絕七翻身」及「Sell in May」的說法會否再一次應驗惹人關注。美股昨晚陰霾密布，首先是聯儲局明日議息據報幾乎鐵定會再加息0.25厘，然後美國第一共和銀行（FRC）突倒閉及遭政府接管後火速賣給摩根大通（JPM），再加上美國財政部長耶倫警告，美國政府最快會於6月1日債務違約，有機會再沒有錢履行政府義務（如償還美債利息）。在各種危機影響之下，美股昨晚由升轉跌，港股恒指今晨在5月份第一個交易日高開391.89點後亦急速回落，開市約一小時後即變成最多倒跌0.7%（131.97點），低見19762.6點，至正午前港股好淡爭持。事件令人關注港股會否再次出現「五窮六絕」，甚至出現2019及2020年5月的大跌市。

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美國民主黨拜登政府與共和黨就近日就「提高債務上限」的問題爭論不休，拜登一直不願意向眾議院共和黨人讓步，以換取債務上限的提高。美國財長耶倫5月1日發信給麥卡錫，指現時情況危急：「我們的最佳估計是，如果國會在6月初之前不提高或暫停債務限額，我們將無法繼續履行政府的所有義務，且有可能最快在6月1日（發生債務違約）。」其實美國聯邦政府債務規模早於今年1月便達到31.4萬億美元法定債務上限，但財政部為避免聯邦政府發生債務違約，採取了非常措施，以繼續勉強為政府活動提供資金。但耶倫重申，鑑於目前的預測，當務之急是國會盡快採取行動，提高債務上限或暫停相關限制，以提供更長期的確定性，讓政府得以繼續支付相應款項。

證券界早已警告，若美國真的債務違約致未能向美債持有人派息，恐引發股災及全球金融災難。共和黨眾議長麥卡錫一直堅持要求拜登參加削減開支的談判，儘管白宮和國會民主黨人堅持在提高債務限額方面不附帶任何條件。據最新的報道，美國總統拜登致電麥卡錫，邀請他參加5月9日的債務上限會議，兩人並就延長國債和避免違約進行了交談，但屆時能否達成協議仍屬未知數。

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香港股壇一向有「五窮六絕七翻身」的傳統智慧，意指股巿在5月、6月多數偏淡甚至會大跌，一般到了7月才會顯著回升。美國股市也有說「5月賣股去放假」（Sell in May and go away）的說法。那麼今年在美國加息潮、銀行危機及債務違約危機籠罩之下，港股「五窮」即五月再大跌的機會大不大？究竟「五窮六絕七翻身」又有沒有數據去支持？

記者由2000年起，統計過去22年的5月股市的表現，結果顯示「五窮」即5月份股市多下跌的說法，可能確有數據支持。因為在這22年之間，有15年的5月港股即恒指下跌，跌市機會率達到68%。值得留意的是，雖然去年及全年港股破了「五窮」魔咒，在21年及22年的5月恒指均上升約1.5%，但在之前的2019年及2020年的5月港股曾分別大跌9.4%（跌2798.02點）及6.8%（跌1682.12點），令散戶損失慘重。

其中2019年5月港股大跌2798.02點（9.4%），以點數計更屬過去21年跌幅最大的5月；即使以百分比計算，2019年5月亦僅次於2012年5月（跌幅11.68%），屬21年以來第2大跌幅的5月。故投資者或者不能不信邪，在5月份投資宜謹慎從事。

甚麼香港股市多數會在5月份下跌即「五窮」？坊間流傳的解釋有兩個，其一是因為大部分港股藍籌股在每年3月公布派息之後，多數會於5月除淨，據說會拖累了恒生指數的表現。但不少心理學家認為更重要的理由是，這可能是股民的「自我實現預言」促使跌市。因為當人們有了先入為主的刻板印象，就會影響到他們的行為，導致預言真的實現。即是說，假若相當一部分股民相信港股「五窮六絕」，為了避免損失，他會會選擇在5月開始沽貨以減風險，令市場沽壓大增。這容易造成股市整體下挫，並會拖累到其他本來「不信邪」的股民也信心崩潰，跟隨沽售持股，令股市跌勢更急，最終令5至6月出現大跌市。此外，若大部人相信「七翻身」，勢將保留現金在7月時才開始趁低吸納，那麼7月份股市上升的機會自然較大。

Text by BusinessFocus Editorial

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