內房復甦之路仍極具挑戰

內地房地產市場有復甦跡象，但房企融資困難情況尚未完全扭轉，對內地未來樓市長遠發展的影響仍不容忽視。

內地房屋銷售及新屋價格均企穩回升，第一季房屋銷售按年升7.1%，70大中城市新建商業住宅價格連升兩個月，帶動整體房地產行業錄得2021年第三季以來首次增長。不過，供應面上看，房地產市場復甦仍具挑戰，第一季內地房地產開發投資按年仍然減少5.8%，連續十一個月倒退，當中住宅投資按年跌4.1%。而財政部數據顯示，內地政府在第一季土地出讓收入按年減少27%，或反映房企在增加土地儲備的取態上尚未轉趨積極，對經營前景信心仍未恢復。

內房融資仍有相當困難，或是窒礙房地產開發投資的原因之一。第一季房地產開發企業到位資金按年跌幅雖有所收窄，但仍然降9%，發展商獲得資金仍未有顯著回升，內房企業一方面需要償還舊債，一方面要應付保交樓，融資壓力巨大。整體內房股年初至今的表現仍然疲弱，有內房股價在復牌後跌近六成，個別內房企業需要大幅度折讓供股才能集資；不少房企的離岸債重組獲多數債權人支持，不過當中不少債務被大幅度減值，亦削弱內房債投資者的信心。房企在資金仍然緊絀的情況下更難言進一步發展。

由去年末起中央以至地方各自推政策支持房地產，一方面刺激住房需求，一方面防範房企違約風險。人民銀行貨幣政策委員會最新的報告中，對房地產政策表述中指出，「有效防範化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況」以及「加快完善住房租賃金融政策體系，推動房地產業向新發展模式平穩過渡」。人行支持房企的政策上是有方向性地優先支持優質大型房企，因此房企之間的融資效率及獲得政策支持力度很可能出現差別性，個別房企融資仍然困難。同時要推動新的發展模式，亦反映過去房地產經營模式及盈利光景或不復再。

房地產開發動輒需要數年時間，資本需求龐大，未必能即時對需求回升作出反應；但隨著房地產銷售逐步回穩，或可能提振投資者信心及房企融資能力，支持未來房地產投資止跌回升，「爛尾樓」問題若不再惡化亦有助進一步穩定房地產市場信心。

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