【內房危機】停牌逾一年終復牌 融創中國暴瀉6成 10內房股陷除牌危機 死線僅餘半年

內房危機仍未解除。停牌逾一年的「融創中國（1918）」今早雖然終於復牌，但股價曾大瀉近6成，低見1.86元，原因疑是它早前公布的2022年度業績顯示它欠債高達2984億元，較它擁有的現金及等價物（375.4億元）高近7倍，核數師對其財報「不作出任何意見」，但指現存的訴訟及仲裁案件對集團持續經營的能力「產生重大疑慮」。融創中國面對的欠債及融資問題，或只是中國內房危機的冰山一角，因據統計現時仍有多達10隻內房股包括中國恒大（3333）、世茂集團（0813）及中國奧園（3883）等巨企，自去年4月1日起已停牌至今，它們若在今年9月底的死線前仍無法交出業績及滿足港交所的復牌條件，即有機會遭除牌，令小股東手上的股票變廢紙，情況令人憂慮。

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融創中國去年3月底停牌前報4.58元，但今早一開市股價即曾暴瀉59.4%，低見1.86元，市值蒸發近100億，至正午前跌幅略收窄時55%，成交額逾12億元，持貨的散戶欲哭無淚。融創中國（1918）昨公布，已達成復牌指引，故會於今日即周四復牌，融創中國承認，核數師對年度業績的持續經營基準「無法作出審計意見」，但聯交所一般不會根據上市規則第13.50A條暫停發行人證券的買賣。此外，融創中國認為其開展的業務具有充足的營運水平並擁有足夠價值的資產支持營運。公司強調已滿足復牌指引，包括已刊發2021年至今的業績，集團認為其開展的業務具有充足的營運水平，並擁有足夠價值的資產支持營運。

融創中國續稱，它正積極尋求法律措施以堅決反對去年收到的清盤呈請，公司亦已與公司境外債權人小組，就建議境外債務重組達成協議，目前重組正在實施。它認為清盪呈請不會對重組計劃或時間造成實質影響。

投資者今早爭相拋售融創中國，相信與它負債沉重有關。據融創中國早前公布業績，它全年虧損按年收窄27.7%至276.7億元人民幣，跌45.2%。不派息。但截至去年底止，融創借貸總額高達2,984.2億元，到期未償付借貸約為808.9億元，另有855億元的貸款可能被要求提前還款。

惟截至去年底融創的現金餘額（包括現金及現金等價物及受限制現金）只有約375.4億元，故近3000億元債務，幾乎比它擁有的現金多7倍。若連同融創的合營公司及聯營公司合算，其現金餘額則約為1002.6億元。截至去年底，融創的資本負債比率約75.2%，按年上升8.2個百分點。融創中國去年收入減少約5成至967.5億元，主因是內地受房地產下滑及疫情的影響。

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核數師香港立信德豪表示，基於融創有關持續經營的多項不確定因素，及其之間可能產生相互影響而對綜合財務報表所產生累計影響，故此不對綜合財務報表作出任何意見。核數師又指，融創因多種原因涉及不同訴訟及仲裁案件，這些情況表明存在重大不確定性，可能對集團持續經營的能力產生重大疑慮。立信德豪指，倘若融創的債務解決方案未能解決，有可能無法持續經營。

在香港上市公司，必須在今年3月31日的限期前公布2022年度業績，否則便必須暫時停牌。但上述限期早前屆滿之後，仍有多達10間內房企業（去年4月起已停牌）連續第2年未能交出業績，故要繼續停牌，包括中國恒大（3333）、世茂集團（0813）、中國奧園（3883）、花樣年（1777）、南海控股（0680）等。另有3間內房企業則因為無法在今年3月底交交出2022年度業績，故今年4月起亦已停牌，包括旭輝控股（0884）、上置集團（1207）及上坤地產（6900）。

根據《上市規則》，如上市公司的股份連續18個月停牌便要退市。而去年4月起已停牌的內房股（包括中國恒大、世茂集團等）均已接獲聯交所要求，須於今年9月底前滿足復牌條件，包括刊出業績、證明有足夠業務支持運作、向市場發布重要資料等。這意味上述10隻內房股距離除牌「大限」只餘下不足6個月的時間。

Text by BusinessFocus Editorial

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