【何車評股】人保盈利歷史新高 北水8周逾10億元增持財險

中國人保（1339，H股市值228億元，A+H總市值2,386億元）2012年尾上市，當年盈利81.2億元人幣（EPS 0.19元），上周五晚宣布去年盈利244.8億元人幣（EPS 0.55元人幣），十年增幅201％（EPS增幅185％），但現價2.61元，仍較當年IPO價3.48元潛水25％，低得不合理。

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1）2022財年（12月年結），人保總保費收入6,258億元人幣，升6.9％，純利244.8億元人幣，升幅14％，與旗下中國財險（2328），是去年僅有業績難得仍有增長的國內險企。同樣難得的是，是去年盈利較疫情前一年（2019財年）的221.4億元人幣，還要高出11％，創出歷史新高。強如平安保險（2318），去年盈利仍較2019財年跌22％。

2）2023財年，疫情過去，利好資本市場及保險業。人保盈利由附屬財險（2328）強勁業績帶動，預測盈利284億元人幣（EPS 0.64元人幣），增長16％。人保現價2.61元，除息0.166元人幣（0.19港元）後為2.42元，今年預測PE低至3.3倍。過去6年平均PE 5.6倍，十年前上市時IPO價PE 11倍，現時折讓太大。

3）人保2023財年預測PB 0.40倍。過去6年平均PB 0.61倍，十年前上市時IPO價PB 2.1倍。

4）2022財年末期息0.166元人幣，較上年末期增13％，股息率7.3厘。2023財年預測派0.19元人幣，高息8.2厘；過去6年平均股息率4.2厘。

5）截至上周五（24 / 3），北水持人保H股17.64億股（佔20.2％），較8星期前增1.33億股（增1.5個百分點）。

人保現價2.61元，目標3.6元，潛在升幅38％。花旗（3月）睇3.5元，大摩（2月）睇4.4元。

中國財險（2328，H股市值522億元，H+內資總市值1,684億元）上周五晚派成績表，盈利變化冠同業。

1）2022財年（12月年結），財險保費收入4,875億元人幣，升8.4％，純利267億元人幣（EPS 1.20元人幣），增19.4％，接近早前盈喜預增10％至20％的上限，應是內險企中去年業績最醒神的，並創歷史新高。

去年，人保（1339）按年多賺14％，中國太保（2601）少賺8％，平保（2318）少賺18％，中國太平（966）盈警料少賺64％，中國再保（1508）盈警料少賺60％至70％；券商預測新華保險（1336）去年少賺48％、預測國壽（2628）去年少賺27％。

2）2023財年首兩月，財險保費收入1,002億元人幣，按年增9.2％，遠勝同業，每月平均較去年每月平均高出達23%，今年盈利預測320億元人幣（EPS 1.44元人幣），增幅20%。財險現價7.57元，除息0.478元人幣（0.55港元）後為7.02元，今年預測PE 4.9倍，較6年平均7.3倍折讓33%。

3）財險今年預測PB 0.62倍，較6年平均0.98倍折讓37％。

4）財險只派末期息，2022財年派0.478元人幣，增幅15%。2023財年預測派0.54元人幣，預測股息率8厘。過去6年，平均股息率4.6厘。

5）截至上周五，北水持財險H股8.57億股（佔12.41％)，較8周前增加1.4億股（増2.02個百分點），亦即北水在8周內拋銀彈逾10億元於財險身上。 財險現價7.57元，目標9.8元，潛在升幅29%。國泰君安（昨日）睇11.97元，花旗（3月）睇10.8元。

去年12月1日於6.58元薦買聯想集團（992），設目標價8.6元，上周五收8.79元，較薦買前升34％，跑贏大市，恒指同期升7％。達標，斬邊留邊。摩通（3月）睇10元，瑞信（3月）睇6.5元。

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