【香港賺幾多都輸清光】中電去年盈利跌9成 明起加燃料調整費 印度輸35億 澳洲壞廠炒燶期電勁蝕53億

因在本港享利潤保證、曾被視為穩陣收息股的中電（0002）昨公布去年盈利僅得9.24億元，按年暴跌89.1%，大出市場意味之外。財報顯示，中電的香港及內地能源業務業務，去年原本分別大賺84.03億及22.29億元。可惜中電的澳洲及印度業務一團糟，其中印度業務盈利倒退逾一成，中電出售（減持）印度Apraava Energy的額外10%權益後，出現35.37億元虧蝕。中電澳洲業務EnergyAustralia更因為電廠機件老化及故障令發電量減少，加上在「期電（遠期能源合約）」交易中嚴重虧蝕，致澳洲業務錄得營運損失52.67億元。換言之，單計澳洲及印度業務中電已輸掉88億，等如把香港售電的盈利全部輸清光。盈利大減的中電，宣布明日即3月起按機制調高「燃料調整費」1.3%，即每度電附加費增至62.8仙。瑞信把中電目標價由60元降至56元，評級維持「中性」；花旗則維持對中電的「沽售」評級。

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雖然中電去年盈利暴跌近9成，但它仍宣布維持第四期中期息1.21元，與上年一樣，即全年4次派息維持總額達3.1元，以昨55.7元收市價計算，股息率（收益率）達5.6厘。市場疑憧憬澳洲的驚天虧蝕或暫告一段落，加上股息率能維持，中電昨日及今日股價遂維持平穩。但中電小股民必須留意，以中電已發行25.26億股計算，今次派息1.21元，涉款高達30.56億元，較中電去年全年盈利（僅9.24億）還要多超過2倍，故中電日後能否繼續以「蝕本」方式派高息實成疑問。尤其是澳洲業務的部分遠期能源合約其實尚未結算，假若油價因戰爭等問題突然再大升，中電澳洲業務有機會要再承受大額虧蝕。事實上，自去年中開始傳出中電澳洲業務因「炒燶期電」致嚴重虧蝕後，中電股價過去一年累計大瀉3成，今年以來亦下跌1%，跑輸大部分藍籌股，故有意撈底買中電收息的散戶，必須小心當中的風險。

中電則表示，明日起提高「燃料調整費」後，淨電價調升約0.5%。但中電強調今次加燃料調整費只是按既有機制去進行，即是以去年11月、12月及今年1月的實際燃料開支去計算，故此會出現滯後效應。鑑於近期國際油價已從高位回落，最近數星期煤價亦明顯回落，故若燃料價格持續走低，未來燃料調整費有機會向下調整。

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中電是於昨日公布截至去年12月底止全年業績，營業額1,006.62億元，按年升19.9%。但總盈利僅9.24億元，按年暴跌89.1%；每股盈利0.37元。派第四期中期息1.21元，與上一年度相同。不過，中電去年香港能源業務盈利其實按年增3.2%至84.03億元，中國內地業務盈利更大增34.3%至22.29億元，換言之單是中港業務去年已大賺超過106億，何以最終會有9成盈利蒸發掉？

中電解釋，財務表現欠佳主要是因為受到澳洲EnergyAustralia的營運虧損，以及出售印度ApraavaEnergy額外10%權益所帶來的會計虧損影響。在計入EnergyAustralia公平價值變動之前和之後，集團營運盈利分別下降23%至75.6億元，以及下跌51%至46.23億元。據財報，中電的澳洲業務（EnergyAustralia）的虧蝕額，由2021年的8300萬，暴增逾62倍至去年的52.67億元。

中電強調整體業務穩定，去年香港電力銷售收入509.2億元，按年升近13%；香港以外電力銷售收入近392億元，按年升約32%。去年亦錄得香港物業銷售收入約4.2億元。去年本地總售電量按年跌1.5%，當中住宅跌近4%，商業跌逾1%，基建及公共服務則升逾1%。

至於澳洲及印度業務何以出現天價虧蝕，中電在財務報告內作出解釋。它指澳洲業務去年繼續受到前所未見的狀況影響，並因一籃子的因素，致去年錄得營運虧損 52.67億港元。其中一個主因是EnergyAustralia於2022 年批發電價急升之前，已為大部分售電量簽訂合約，並出現售電合約的價格遠低於高企的現貨價格。不幸的是與此同時，雅洛恩電廠因機件老化及多處管道洩漏，導致不時停運；Mount Piper電廠則由於供應商的供煤量低於合約規定，故為了節省用煤，電廠的發電量因而下降，低於2021年水平。這兩大問題，導致EnergyAustralia發電量不足，遂被迫以較高的成本為部分「遠期售電合約」進行結算，對其財務表現造成負面影響（編註：外界形容為炒燶期電）。但中電認為，澳洲的遠期售合約虧蝕問題已有改善，因EnergyAustralia於2022年全年錄得除稅後公平價值虧損為29.37億港元，這較6月時匯報的79.57億港元已大幅減少，主要是因為去年底的遠期能源價格下跌所致

中電印度業務Apraava Energy去年則蝕35億，其中涉及不同原因，首先是Apraava Energy部分可再生能源業務受阻，包括有風場的風力發電機塌下、有風場因合約糾紛致無法運作，亦有太陽能項目因為與當地農民與電站原開發商發生土地糾紛而一度運作中斷（後已恢復正常）。最終Apraava Energy去年的營運盈利（包括火電、各種再生能源及輸電業務）減少12.7%至1.93億港元。但更大的問題是，中電去年向加拿大的國際投資集團CDPQ出售在 Apraava Energy 的額外10%權益，藉此強化雙方策略合作，透過資本更充裕的強大平台加速擴展潔淨能源投資。不過，中電今次交易（賣股）的作價疑是蝕本價，中電承認在完成減持 Apraava Energy 的交易後，錄得35.37億元的虧損。

外界現時最關注的，是去年虧蝕暴增逾60倍的澳洲業務，何時能夠轉虧為盈。中電控股首席執行官藍凌志昨在網上業績會議上坦言，預期澳洲業務今年上半年仍面對營運挑戰，集團正尋求以合作夥伴或合資形式協助營運，而確保澳洲業務穩定，以及改善盈利同為集團優先考慮的工作。他指出，澳洲能源市場仍維持波動，高電價等情況未完結，公司落實保障煤炭供應及提升投資穩定度等指施，期昐情況改善，因此澳洲業務下半年前景較好。

另一方面，中電亦宣布，前政府高官羅范椒芬將於5月5日退任公司獨立非執行董事，以及審核及風險委員會、人力資源及薪酬福利委員會和可持續發展委員會成員。羅范椒芬於2011年首次獲委任為公司獨立非執行董事。在董事會任職超過十年後，羅范椒芬決定於2023年5月退任董事職務，以便公司在未來任命新的獨立董事，為董事會帶來新視野。她確認與董事會並無任何爭拗，亦無任何與她退任有關的事項須知會公司股東。

Text by BusinessFocus Editorial

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