內地敲定上市規則 香港IPO集資額有望增長兩倍

受原本擱置融資計劃的公司回歸、內地科技巨頭海外上市規則明朗化、高增長科技公司上市規則的簡化以及中美關係持續緊張的推動，按集資額計算，2023年香港IPO市場可能增長兩倍以上，接近400億美元。內地新的境外上市規則將於3月31日生效，而對科技企業的整頓也接近尾聲，這可能為獨角獸企業在香港進行融資打開大門，香港股市的反彈亦可能會提振IPO集資額和估值。

獨角獸企業上市前景向好

內地獨角獸企業上市的可能或會加大，此前監管機構發佈了海外上市規則，且其對一系列行業的態度似乎有所緩和以幫助內地經濟復甦。北京方面早前暗示對科技巨頭的調查即將結束，且正在加快資本市場改革，包括從2月17日起在全國範圍推出基於註冊制的IPO體系。所有內地的企業，包括部分受網絡安全、國家安全或外資投資限制影響的企業，都需要獲得批准才能夠在境外上市。

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上市、數據及網絡安全的規定尚需釐清

中國的獨角獸企業需要時間來釐清各監管機構制定的新規則及相關操作流程。在2月17日境外IPO申請企業以及投資銀行的新申報要求公佈後，國務院下設的審查境外上市的協調委員會可能很快成立。國家互聯網信息辦公室要求所有處理超過100萬用戶個人信息的公司接受網絡安全審查。信息基礎設施和網絡平台供應商需通過數據安全審查來評估國家安全風險，並遵守跨境數據傳輸限制的規則。

隨市況好轉 上市申請數量勢將回升

1月底，香港的IPO項目儲備十分強勁，有84宗上市申請正在處理中，超過2022年的80宗。儘管經歷春節假期，1月1日至2月20日期間仍有11家公司上市。過去兩年，一些獲得原則上的批准、但因市場低迷而推遲股票發行的公司可能會重返市場。2021年和2022年，在港交所成功上市的公司僅佔申請總數的27％，但若市場信心持續改善，則可能反彈至疫情前水平的45％左右。

審計協議結果如何 地緣政治都將推動轉變

即使中美兩國監管機構就聯合審計達成協議，中美加速脫鈎的風險也會刺激在美上市的中資企業轉向香港。在美上市的20大中資巨頭中，已有15家通過雙重主要上市或二次上市的方式在港交所上市。根據我們的計算，港交所的股票成交額有望增長5％。

彭博行業研究

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