【加息潮勢惡化】摩通憂美股本季見頂 今年有排跌 東升西降 高盛料MSCI中國指數再漲1/4

美股早前喜氣洋洋，散戶以為美國加息潮快完，憧憬美股會大升，但近日經濟數據卻刺激聯儲局「鷹聲大振」，分析員紛紛轉軚預美國今年會加息3次而不是2次，料美國息率料全年累加0.75厘至大約5.375厘才見頂，並且最快要到今年12月才有望第一次減息。摩根大通環球股市策略員Mislav Matejka認為，投資者對美國經濟前景過分樂觀，最終料失望收場。摩通擔心美股在今年首季已經見頂，反彈勢頭已結束，暗示今年下半年美股「有排跌」。另一大行高盛則看好中國經濟復常後會由消費經濟帶動增長，料MSCI中國指數年底前有望再升24%。故綜合兩間華爾街大行的意見，中、美股市今年很可能「東升西降」。

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摩通最新「看淡」美股的報告指出，對經濟前景過於樂觀的股票投資者將會失望，因貨幣政策（即去年不斷加息）對美國實體經濟的影響可能滯後一至兩年才出現，故現在難以斷定聯儲局激進加息後能否避免美國經濟陷入衰退。摩通又認為，聯儲局可能只會在宏觀經濟環境較市場預期更差的情況才會逆轉加息政策。摩通續稱，根據歷史數據，美股通常不會在聯儲局反手減息前見底，故今年首季（即現在）可能已是今年股市的最高點，預計年初的反彈勢頭已經結束。因為殖利率曲線嚴重倒掛以及歐洲、美國貨幣供給走低等關鍵指標發出警訊，將導致美股漲勢消退，故摩通的說法，似預示美股今年下半年「有排跌」。

不少分析員亦因聯儲局鷹派當道而轉軚，由估計美國今年僅加息兩次，變成預測會再加息三次（每次0.25厘）。據芝商所FedWatch數據，市場最新預期美息會升至5.25厘至5.5厘的區間（平均5.375厘）才見頂，聯儲局並可能要延至今年12月才第一次減息0.25厘。鑑於美元高息環境持續，預料無論是美股還是全球樓市均可能繼續受災。

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這邊廂，摩通料美股熊市仍未完；那邊廂，高盛料今年中國股市或大升。高盛發表最新報告稱，隨着中國經濟重新開放、為企業帶來盈利，並步向經濟復蘇，高盛相信中國股市自1月底以來的跌勢將會逆轉，預期今年底MSCI中國指數將升至85點，即較目前水平高出24%。高盛又估計中國政府將今年GDP增長目標定為大約5%，該行則維持5.5%的中國GDP增幅預測不變。

鑑於中國股市主題將逐漸從重新開放轉為復蘇，高盛相信增長勢頭應會向消費經濟嚴重傾斜，至於服務業的運行則仍遠低於2019年疫情前的水平。高盛又認為，隨着經濟周期向增長轉變，投資者可能需要切實證據來確認基本面真正已經改善。因此，1月至2月的宏觀統計數據、兩會和中國企業的財報將是必須關注的重要因素。

據高盛中國首席策略分析師劉勁津等的報告，中國整體經濟預料今年第二、三季按季連續增長達9%與7%，料全年GDP增長5.5%，近期公布的經濟數據亦反映中國經濟活動正常化，增長動力主要來自消費。惟高盛強調，通關不是唯一支撐經濟復蘇的政策，還有互聯網企業監管鬆綁、在美上市的中概股除牌風險漸明朗化、以及正面的中國房地產政策等等，相信均有利經濟復蘇。高盛估計保險、消費者服務和必需品板塊今年有望獲得強勁盈利。故高盛將把股市市盈率從8倍重估至12倍。高盛指，該行擬於未來12個月從A股尋求兩成回報率，至於自1月底下跌的內地股市，高盛相信有望反彈。

Text by BusinessFocus Editorial

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