通脹降速或左右美股表現

踏入2023年，標普500指數在衰退風險加深的陰霾下仍升近6%，再度挑戰去年底高位4,100點水平。
美國經濟放慢已是市場所預期的，數據上無論在零售銷售，還是製造業及服務業活動均有所收縮，惟美國第四季經濟年率化按季仍增長2.9%，同時12月失業率回落至3.5%的歷史低位，均為美國經濟釋放出較為積極信號，這亦反映在美股踏入2023年之初的表現之上。另外，通脹見頂回落，而且在高基數效應及供應鏈有所放鬆的前提下，美國通脹在今年反覆回落的機會仍然較大，利率則有望在第二季見頂，在這預期下，過去不斷趨緊的金融環境始有緩和跡象。
不過，美股是否就此一帆風順呢? 值得留意的是，聯儲局料保持利率在限制性水平一段時間，經濟增速將進一步放緩，甚至收縮，這仍有可能打擊美股盈利前景。而且目前通脹未有顯著回落，在強勁的就業環境下，價格和薪資仍有螺旋式上漲的可能，這將令通脹回落至一定水平後，降速可能變得緩慢，通脹的韌性將成為聯儲局放鬆政策的一大障礙，因此通脹下降的速度或成影響美股表現的關鍵因素。
整體上，美股一方面受到美國經濟放慢甚至可能出現衰退所打擊，同時經濟放慢，通脹回落，聯儲局有望進入加息周期尾聲，甚至年底可能調頭減息，美股亦受到支持。由於市場仍在摸索聯儲局的政策轉向時機及經濟放緩程度，相信今年美股將在這兩大因素之間反覆波動，出現單邊升或單邊跌的機會較少。如果美國經濟表現進一步轉弱，甚至衰退，而通脹未能顯著回落，聯儲局需維持限制性利率較長時間，甚至要繼續加息，美股難免會繼續受壓。反之，如果美國經濟實現軟著陸，同時通脹回落，聯儲局有望減息，標普500指數則有望準備進入新一輪牛市。

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