市場對聯儲局明年停止加息的迷思

下周聯儲局議息會議，預期加息75基點基本上已成外界共識，市場更關注會否為明年何時結束加息提供線索。

聯儲局已連續三次會議加息75基點，重創金融市場，並可能將美國經濟推向衰退，市場盼望聯儲局能早日結束加息，甚至考慮明年調頭減息，以免經濟和市場一沉不起。上周五三藩市聯儲行行長Mary Daly及芝加哥聯儲行行長 Charles Evans均表示，聯儲局應該開始計劃減少及評估加息幅度，再度引起市場猜測，聯儲局是否快將放慢加息步伐，推動了美股及美債價格作出明顯反彈。雖然過去大半年中都不乏這種憧憬，只是每次結果都不似市場預期。

值得注意的是，上述兩位地區聯儲行行長目前在議息會議中沒有投票權。相反，擁有投票權的聖路易斯聯儲行行長 James Bullard 則表示，強勁的就業市場為加息提供了空間，而克里夫蘭聯儲行行長 Loretta Mester 在10月初曾表示，贊成在聯儲局接下來的兩次會議上，每次加息 75 個基點。

雖然聯儲局內部就未來會否進一步大幅加息出現分歧，但主席鮑威爾在8月全球央行年會中，強調以70至80年代惡性通脹為教訓，以及9月議息會議後的言論，均顯示其以抗通脹為首要目標的立場更為堅定。

聯儲局經過數次大幅加息，加上已啟動縮減資產負債表，但整體流動性仍相當充裕，聯儲局隔夜逆回購額度維持在2.2萬億美元左右，聯儲局要透過加息及量化緊縮來收回過剩流動性，恐怕還有漫漫長路。

聯儲局加息以遏抑通脹的效果有滯後性，對整體經濟帶來的下行壓力日益明顯；但同一時間，工資增長加快，可能會進一步推高通脹，甚至局部抵銷過去幾個月加息抗通脹的效果。聯儲局將繼續觀察經濟數據，以決定未來加息步伐。

目前來看，在核心通脹再度升溫、就業市場保持強勁、服務業活動有所回升，加上俄烏局勢持續不穩的情況令全球供應鏈仍未恢復的情況下，美國抗通脹之戰短期內難以言勝，聯儲局加息之路似乎仍然未見終點，而在明年初段出現政策轉向的機會相信仍然較低。

了解更多市場資訊：https://bit.ly/3SzeQM0

本文所載資料為大新銀行或其聯屬公司之觀點，截至本文日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。銀行對任何數據或預測的準確性不發表任何聲明或保證。本文僅供參考，並不構成任何建議、要約或招攬。