【高追恐中伏】優品360擬引入招商海通為大股東 國企或買49%股權 收購作價未定 股價狂升3成

優品360（2360）宣布，公司大股東林子峰與許毅芬與潛在買方「招商局海通（招商局集團全資附屬公司）」簽定了諒解買賣備忘錄。林、許兩人擬出售4.9億股份予買方，佔公司已發行股份49%。若收購成事，意味屬國企的招商局將間接成為優品360大股東，惟作價尚未確定。優品360今日開市後吸引散戶入市博收購，股價曾暴升32.2%，收市報2.65元，升幅仍達31.2%。

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有市場人士昨估計，招商局海通若真的收購，料作價約為25至30倍PE，即是收購作價理論上可達2.75至3.3元，較優品360昨收市價2.2元有49.8%至63.4%的溢價。惟投資者必須留意，簽署了諒解備忘錄不等如收購一定會成事，華盛証券分析師聶振邦直指收購價可能遠低於外間預期，故提醒散戶現價高追風險甚大（詳見下文）。

通告亦明言，雖然雙方於8月24日已訂立諒解買賣備忘錄，但交易須待訂約方進一步協商，並簽署決定性買賣協議。根據諒解備忘錄，各訂約方不得自諒解備忘錄日期起6個內，與任何第三方進行與可能交易不一致，或會阻止可能交易的安排或交易。若9個月內仍未就可能交易簽訂決定性買賣協議，諒解備忘錄將會自動終止。

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而招商局海通貿易有限公司（潛在買方）是一家涵蓋食品、交通及大宗商品的綜合性貿易公司，於中國10個城市設有附屬公司及有7間海外分公司，其為招商局集團之全資附屬公司，而招商局集團為一家由中華人民共和國國務院國有資產監督管理委員會直接控制的全資國有企業。

根據優品360通告，公司現時大股東林子峰及許毅芬，分別持有公司3.75億股權，即兩人合共持有7.5億股，佔已發行10億股的75%。根據諒解買賣備忘錄，林、許二人作為潛在賣方，擬按相同比例向潛在買方（招商局海通）出售他們其中4.9億股持股，佔已發行股份49%。換言之，若收購成事，招商局海通將以49%的持股成為優品360的新大股東，而林子峰及許毅芬持有的股權將分別僅餘13%。

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華盛証券分析師聶振邦指出，截至2022年3月底，優品360集團全年股東應佔溢利約1.1億港元，較上個財年增長近三成半，創歷史新高。集團又於今年7月在訪問中表示計劃今年起每年以「優品360」和「FoodVille」品牌開設20家新店，開店步伐較去年的14家加快，反映管理層對前景感樂觀。聶相信招商局旗下公司買入優品360股權有助在港擴展食品及貿易的相關業務，可望與自身現有業務發揮協同效應。

上述收購股權消息刺激股價今日開報2.50元，較上日收報2.02元高出23.76%。參考2020年3月以來至昨日收市，股價高位為2.56元，僅見於2021年5月，反映現於2.50元水平是接近兩年半高位，若以現水平追入風險頗高。畢竟今次的備忘錄無法律效力，相信消息再被炒作，股價突破2.7元機會不大。至於現有小股東，可待確認股權易手成事後，才決定是否接受要約。

對於如何推算收購價，聶振邦指參考過去四個財年之市賬率介乎2.65至15.03倍，反映差距甚大，證明以財務數據進行估值的參考性偏低。若仍要作估值，期內平均市賬率為6.44倍，相對截至今年3月底的每股資產淨值為0.4380港元，計出每股合理值為2.82元；但留意進行股權易手一般會進行打折，若以八折為例，交易價便不會高於2.26元。

Text by BusinessFocus Editorial

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