最準分析師復出發聲 洪灝︰中概股回歸勢拖跌港股 中國GDP將低迷10年

被譽為「最準分析師」的洪灝曾任交銀國際首席策略師，但他疑因成功預測上海綜合指數會跌穿3000點，今年5月初遭內地封殺，其微博及微信公眾帳戶停運，他隨即離開交銀國際，改為於Twitter上發表財經分析。他近日接受《彭博》訪問時，仍然看淡中國經濟及中港股市。他認為隨著內地樓市急速降溫，中國未來十年的經濟增長率將持續低迷，「若每年有2%已很樂覯」。他又預期中港兩地股票難離大反彈，「勿再期待創任何新高了」。

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在外界唱好在美國上市的中概股回歸港股會帶來大升浪之際，他亦大唱反調。洪灝指中美磨擦確會令中概股從美國交易所退市，但這從明年起這件事料將會對內地和香港股市造成重大不利影響。「（港股）這個池不夠大，根本無法把它們（中概股）全部吸收。隨著這麼多公司回港上市，香港股市料將進一步下跌」。

洪灝認為內地市場也會受到影響。理由是隨著在美國上市的內地公司陸續回歸港股，中國政府將不得不擴大與香港的股票的連接計劃，允許更多的內地資金進入香港，以抵消額外的股票供應。「這會促使A股下跌，對於中國公司和投資者來說，這將是一個雙輸的局面，因為好的公司無法獲得體面的價格。」

他估計，農業、新能源和半導體行業可以從中美脫鈎一事中受益，因為它們將得到中國國策的大力支持。然而洪灝並不推薦這些股票給散戶，理由是「內地政府不一定願意與私人投資者分享收益，這些（獲利）行業將由國有企業主導，私人投資者可能只有購買其債券的機會」。他又指，經濟和政治控制的集中化程度提高，國有企業未來更加強大，卻令到私營企業更加薄弱，再加上中國政府推動「共同富裕」，令私人金融市場在經濟中的作用減少。

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在訪問中，洪灝對於中港股市同樣看淡「不要對中國股市的反彈前景過於興奮」、「不要再期待任何創新高了」。他指隨著經濟增長放緩，中美關係惡化，中國的股票將會繼續掙扎，加上曾經火爆的房地產行業降溫，預期中國的經濟增長率（GDP Growth）未來十年會持續低迷。2019年至2021年期間，中國經濟的平均增長率為5.4%，但洪灝認為若未來十年能維持每年2%的增長率，已算是很樂觀。

他認為，新能源或半導體等行業可以幫助中國提升經濟增長，然而它們的貢獻實，不足以彌補房地產行業暴跌帶來的損失。事實上，過去十年中港股市都陷入有波幅，但沒升幅的局面，其中上海綜合指數自2010年初達到高峰後，之後超過十年都未能創新高，港股中國企業指數的情況也一樣。洪灝警告情況或進一步惡化，因增長模式決定了股票市場能升至多高，「就像一架巨型飛機不能在短跑道上起飛一樣。」

洪灝目前最擔心的是中國大而不倒的房地產行業。自國家主席習近平十年前上台以來，建築業和房地產銷售一直是經濟增長的最大引擎，內地樓價在過去15年內升了6倍。然而今年住房市場的混亂，包括內房債危機，以及爛尾樓斷供潮，情況令人憂慮。洪認為內地應該在十年前就開始處理房地產問題：「現在（才動手）已經太晚了。」

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曾經是交銀國際首席策略師的洪灝，在訪問中未有談及他今年5月何以離職，但今年3月及4月他曾連續發布4份看淡中國大陸及香港市場的研究報告。在3月14日名為《三月之亂，夕惕若厲》的報告之中，洪灝曾預測A股在最壞情況之下可能跌穿3000點。4月25日其預言成真，上證指數收盤跌破3000點，創2020年6月中旬以來新低。

洪疑因此遭內地封殺。自4月30日晚開始，洪灝的微信公眾帳戶「洪灝的中國市場策略」被停止使用，洪灝的微博帳戶已無法查看，300多萬粉絲突被清零，微博稱他被投訴「違反法規和《微博社區公約》相關規定」。在交銀國際網站，主要由洪灝負責的「宏觀策略」專欄前也被清空。

Text by BusinessFocus Editorial

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