【中電發盈警】千萬年薪高層睇錯市 澳洲業務對沖慘蝕72億 中電30年來首虧蝕 股價急跌逾6%

中電控股（0002）原是散戶最愛收息股之一，但疑因高級管理層眼光差劣「睇錯市」，結果旗下澳洲業務EnergyAustralia的能源對沖合約低價售電，導致出現高達72億元的驚天虧損，這拖累到中電集團今年首5個月錄得37億元虧蝕。中電昨發出盈警後，外界憂季度派息會大減，中電股價曾暴跌6.3%至67.95元的低位，創52周新低，今次亦是過去30年來中電首度出現營運虧蝕。

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在利潤管制計劃之下，中電其實今年初獲准在香港加電費5.8%，盈利原應穩定，未料卻因澳洲公司疑似「不務正業」投資巨額能源合約致嚴重虧蝕。事件令人關注，中電年薪分別高達1500萬至3000萬元的五名最高層，是否應該就睇錯市一事考慮大幅減薪以向小股東「謝罪」。

其實早前另一公用股煤氣（0003）已因停派紅股致股價暴跌近3成，今次連中電亦因出現虧蝕致股價大瀉，令不少散戶特別是依賴股息生活長者損失慘重。股評人則再次提醒，切勿以為收息股或公用股一定「穩陣」，若長者希望靠股息支持生活，應該考慮買入不同類型的收息股如公用股、REIT，加上長期派息及財政穩健的高息股如內銀或電訊股，以自行組成一籃子收息基金，從而減低重注買入個別股份的風險。

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中電股價其實自5月尾觸及79.12元的高位後，過去兩周一直持續下跌，並不尋常。至昨日它終發出盈利預警，指旗下澳洲業務EnergyAustralia的對冲合約出現嚴重虧損，拖累整個中電集團錄得營運虧損，首5個月虧蝕已達37億元。

中電指出現現巨額虧蝕，主要因目前市場上較高的遠期電價，與集團早前透過遠期能源合約所定下的（較低）電價，存在差別，以致需承受不利的公平價值變動，該部分虧損高達72億元。

據盈警通告的內容，中電集團在澳洲面對大型燃煤發電廠停運和商品價格高企的極端市場狀况，澳洲能源市場營運商「AEMO」更於6月15日暫停現貨交易。EA進行遠期能源合約對冲時，尤其近期遠期合約上較高的現價，比較早前所定的價外遠期銷售合約存在不利的價差，觸發公平值變動，這部分稅後虧損達72億元，較首季的25億元額外多虧47億元。

撇除公平值變動因素，EA首5個月對中電集團的稅後營運盈利貢獻，亦較去年同期減少約11億元，主要因雅洛恩電廠的發電量受到非計劃停運的影響，Mount Piper電廠則因煤炭交付量低於預期而受限制，以致未能按合約提供電力，集團被迫要以高價在現貨市場買電，令虧蝕更嚴重。

對於中電出現破天荒經營虧蝕，投資界表憂慮，尤其是擔心澳洲的能源對沖合約虧蝕會持續，難以「止血」，故擔心中電下季派發的股息會大減，至於更長遠的派息會否受影響，則有待觀察。

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華盛証券分析師聶振邦則認為，持有中電蟹貨的散戶暫毋須急於止蝕，但要有心理準備要捱價。聶解釋，參考52週股價表現，證明中電是低波幅股份，股價介乎67.95至79.12元 （計及除淨因素），只有16.44%，遠低於普遍港股波幅不少於50%。故聶認為散戶毋須急於離場，可多看兩天，未見重上70元或以上，又無意守候，再考慮離場。至於何時進場，參考2020年3月低見65.00元，反映現於68元水平進場風險不大；但由於中電屬股價波動較小的特質，要有潛在升幅或許僅得約一成的心理準備。

此外，中電2021年報顯示，澳洲業務佔集團收入超過38%，為第二大收入來源，考慮到澳洲天然氣成本不斷上漲，今年中電業務發展仍見挑戰，的確對今年派息有影響，暫時應有較去年下調一成的心理準備。

若散戶買入股價以收息為主要投資目的，考慮到中電本身只有約4.5厘，遠低於普遍內銀股為5.5厘或以上，聶振邦認為中電只宜買入作為收息投資組合的股分之一；若要作單一的收息股投資，則宜另覓投資對象為佳。聶指可考慮買入電能實業（0006） 或長江基建集團（1038），同屬公用股，現時股息率均超過5厘。

Text by BusinessFocus Editorial

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