瑞聲殞落死因 市值5年蒸發2000億 明星藍籌慘被踢走 成也iPhone 敗也iPhone

瑞聲殞落死因 市值5年蒸發2000億 明星藍籌慘被踢走 成也iPhone 敗也iPhone

Investment
By thomas.chan on 23 May 2022
Digital Editor

又一隻恒指成份股殞落!前iPhone概念藍籌股「瑞聲科技(2018)」原是熱炒明星股,但近年受到沽空機構狙擊及供應鏈問題困擾,近月公司鏡頭毛利率暴跌,疑成為「最後的稻草」,致股價屢創新低,市值累計蒸發近9成。恒生指數公司上周五突宣布把瑞聲剔出恒指成份股,6月13日起生效,令它昨股價昨大跌6.9%。瑞銀發表報告,把瑞聲科技目標價大削逾5成至16.5元及建議沽售。有證券界人士提醒蟹民勿輕言溝貨,但可設定止蝕位,並趁反彈沽貨減損失。

瑞聲科技遭剔出恒指成份股,股價大跌。Photo from BusinessFocus

瑞聲科技昨跌6.9%,以16.3元收市,市值僅餘197億。令人慨嘆的是,瑞聲科技(2018)曾是熱炒的明星藍籌股,最終卻被踢出藍籌行列。據資料,瑞聲科技在2017年曾擊退沽空機溝,股價一度升至180.97元的歷史高位,當時公司市值超過2180億。但之後股價拾級而下,跌跌不休。截至昨收市,它市值已累計蒸發9成,大批散戶及股評人均眼鏡盡碎。

恒生指數公司早前公布最新「恒指季檢」結果,決定把東方海外、中芯國際、中升控股及中國宏橋納入恒生指數成份股成為藍籌股(「染藍」),但瑞聲科技則被剔出恒指成份股。瑞銀今日即發表研究報告,指由於尚未解決的供應鏈問題及需求低迷,智能手機品牌定價壓力或令瑞聲毛利率進一步受壓,至於零件短缺及營運成本上升,亦為公司帶來額外的毛利壓力。此外,公司的手機零件多元化仍處於初步階段。該行預期公司的成本上升,至少到今年年底料仍會持續對公司毛利造成影響。

瑞聲科技股價累跌9成。Photo from BusinessFocus

該行認為市場對瑞聲的預期過高,瑞銀決定把瑞聲2022及2023財年的每股基本盈測分別下調35%及43%,較市場預期低5%及22%,以反映毛利下行風險。另瑞銀預期公司的毛利率及經營利潤率將由2021年的24.7%及8.4%,下降至2022年的21.5%及6.9%。故瑞聲的投資評級由「中性」降至「沽售」,目標價由37元削減至16.5元,減幅達55.4%。

瑞聲科技是本港著名的iPhone概念股,2012年起收入開始急速增長,乘着智能手機的興起,憑着推出微型器件及各種聲學產品及光學鏡片,致盈利暴升。它在2015年起連續3年每年收入增長超過3成,在2016年市值已突破千億水平,成為藍籌股。瑞聲2017憑着技術領先的觸控馬達、無線射頻構件等,再加上新推出的光學手機鏡頭,令公司在2017年公司股價創出180.97元的高峰。惜在之後5年,公司股價跌跌不休。

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成也蕭何,敗也蕭何,瑞聲當初靠iPhone起家,但光學及聲學零件的供應後勁不繼,令公司業績無法再上一層樓。瑞聲科技早前公布的最新季度業績,早已令市場失望。因它今年首季收入雖上升14.1%至48.96億元(人民幣),但淨利潤卻大跌61.4%至2.05億元。瑞聲集團試圖增加生產量即市場份額,卻疑因此令主要產品的價格下跌。而產品組合變化、原材料以及人工成本上升,導致毛利率按年下降11.6個百分點至19.5%。

成也iPhone,敗也iPhone,瑞聲科技疑太集中於蘋果的生意。Photo from BusinessFocus

證券界人士則認為,若去年以35元甚至40元以上的高位買入瑞聲的散戶,現時難有善策,並切勿輕言再投入資金溝貨。其中一個可行對策是把52周低位即約15元設定為止蝕位。若股價跌穿15元要止蝕,否則可考慮繼續持有此股等候反彈。但假若散戶有其他心水股想博反彈而又缺乏現金,則可考慮酌量減持蝕讓瑞聲,以騰出資金買心水股。

有散戶訴苦堅稱當初不是亂撈底,而是因為覺得瑞聲是實業科企才下注,未料卻因此賬面蝕了逾5成,輸得不甘心。但亦有意見認為,現時跌市下撈底必須更謹值,若買股前後忽視企業經營狀況變壞,責任自負。事實上瑞聲科技今年以來疑因需求減,把產品減價及「要錢唔要貨」,導致今年首季光學產品毛利率大跌(記者註:由以往毛利率逾27%劇跌至今年首季毛利率不足1成)。故未來該公司市盈率恐有機會繼續倒退,甚至出現虧蝕。

Text by BusinessFocus Editorial

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