【最佳內銀主管下馬?】招行行長田惠宇突遭免職 銀行指「另有任用」 招行股價大瀉1成市值蒸發1700億 大行憂前景增不確定性

不少投資者近月押注內銀股欲穩陣收息，未料傳來噩耗。被譽為擁有最佳內銀管理層的招商銀行（3968）昨日突然宣布免去田惠宇的行長及董事職務，外界一度盛傳田惠宇被查。雖然招行其後澄清，田惠宇免職後另有任用，但無法取信於投資者，招商銀行的港股今日曾大跌12.5%，並疑觸發建行、工商及交銀等股價亦下調1至2%。有大行雖然堅持招行股票仍值得增持，但坦言因高層突然被免職，憂慮其前景增加不確定性。

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招商銀行（3968）今日最多曾跌12.5%，低見52.3元，收市報52.8%，仍下跌11.6%，市值蒸發逾1700億。有證券界人士認為，不少內銀企業股息率逾7%，但以往不少投資者及基金都寧願投資股息率較低（約2.85%）的招行，正是因為其管理層較優秀，但田惠宇突然遭免職，令招行在這方面優勢大減。

不過鑑於內地早前宣布降準0.25個百分點釋放逾5千億人民幣，這應有利內銀股。故有分析認為，現時散戶若希望投資內銀股收息，也算是合適時間，但最好混合購買兩至三隻內銀股，以減低單一投資個別內銀股所面對的政策風險。

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事實上，今次田惠宇的免職來難極為突然，因就在本月初即4月8日，招行才剛剛迎來35周年，當時仍為招行行長的田惠宇曾經致詞，強調招行「因您（客戶）而變、因勢而變」，並不斷進化，未料不足兩周田惠宇即下馬，背後原因耐人尋味。雖然招行聲稱田惠宇「另有任用」，卻未有公布具體新職安排，不少投資者遂質疑新職是否無實權的虛職。

市場是於昨日（周一）傳出擔任招商銀行（3968） 行長近9年的田惠宇被查，觸發招行A股股價大跌一成，但由於港股昨因公眾假期休息，故招行港股（H股）昨停市，今日才跟隨昨A股跌勢大瀉逾一成。招行其後發公告澄清，指田惠宇只是被免職調用，又感謝田惠宇對集團的貢獻。

綜合券商初步分析，田惠宇被視為近年帶領招行轉型的大旗手，料其調職安排將影響短線股價，但招行基本面無巨變，目標價暫仍維持，但認為前景的不確實性已經增加。瑞銀即指出，招行管理層團隊優質是其成功主要因素之一，市場將關注招行日後零售銀行戰略、管理層執行力會否有變。瑞銀續稱招行發展不確定增加，將連帶影響股價表現，但零售業務和基本面良好，維持其港股「買入」的評級，目標價74.3元。.

摩根士丹利亦發表報告，指招商銀行免去田惠宇行長職務。高層管理人員的變動對招行未來戰略發展帶來不確定性，因招行相對於同業估值有溢價，反映市場對高層管理人員的信任，故預期人事變動對波價將帶來波動。但大摩重申看好招行去年底的不良貸款撥備覆蓋率超過480%，為不明朗因素帶來緩衝空間，行長變動對核心經營業績影響不大，遂維持「增持」評級，目標價84.1元。

摩通則表示，高層突然變動對招行來說並不常見，招行也未有明確公布田宇惠未來工作，令市場容易感到憂慮，指出招行H股估值相當於今年預測市帳率（P/B）1.47倍，較同業有明顯溢價。摩通預期，招行未來股價視乎該行財務業績能否持續優於同業，田惠宇後續消息、繼任人是否會引入戰略變革等。該行現維持招行「增持」評級，目標價85元。

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根據資料及業績，招商銀行長期處在內銀行業領導地位，素有「零售之王」之稱。今年3月，招行發布2021年報，截至2021年末，招商銀行總資產突破9萬億大關，達到92490億元，較上年末增長10.6%。

至於被免職的招商銀行前行長田惠宇現年56歲，他是上海財經大學基建財務與信用專業學士及哥倫比亞大學公共管理專業碩士。1998年7月至2003年7月，田惠宇任中國信達資產管理公司信托投資公司副總裁；2003年7月至2006年12月調任上海銀行副行長；2006年12月，田惠宇回到建行，歷任建設銀行上海市分行副行長、深圳市分行主要負責人、深圳市分行行長，建行零售業務總監、北京市分行行長等職。2013年5月，田惠宇加入招商銀行，同年9月起擔任招商銀行行長一職，至今已是第9年。

Text by BusinessFocus Editorial

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