【何車評股】本地銀行股現價一年高 惟東亞仍大落後 「PB較內銀股更低殘」

本港盈利比重大的銀行股，現價大多較去年首季高價為高。滙控（005）高出17%，中銀香港（2388）高出15%，恒生（011）高出6%，大新銀行（2356）低19%。東亞（023）則低達28％，具條件追落後。

1）東亞2021年底每股NAV估計35.5元，以現價計PB為0.39倍。基金Elliott所持8.43％（2.4651億股）投降，願以每股11.19元由東亞回購。東亞回購後，將股份註銷，股數減少8.4％，集團NAV縮小27.6億元，每股NAV增至37.7元（增幅6％），PB降至0.37倍。東亞回購股份然後註銷，對公司有利，應可順利獲股東通過。

Photo from BusinessFocus

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去年料多賺76％

2）2021年（12月年結）上半年，東亞純利26.71億元，按年大增74％，原因是呆壞賬撥備大降。未計出售「東亞人壽」利潤10億元，全年預測賺39.6億元，增幅40%，PE 10.4倍；計入出售東亞人壽利潤，全年料賺49.6億元，增達76％，PE 8.3倍。過去6年，平均PE 17.7倍。

PB 0.37倍 較往年低逾半

3）東亞的吸引力所在，是PB 0.37倍（回購Elliott股份註銷後計），屬偏低水平。過去6年，平均PB 0.76倍，現時有折讓51％。

本港為基地的銀行，恒生去年預測PB 1.77倍，中銀香港1.09倍，大新銀行0.36倍。與本港關係密切的滙控0.85倍，渣打（2888）0.52倍。

4）東亞PB與內銀股相比，亦顯得股價過度低殘。四大內銀股（中建工農）過去6年平均PB 0.66倍，東亞（0.76倍）較它們有溢價15％；現在四大平均0.45倍，東亞（0.37倍）反較它們有折讓18%。

例息5厘勝滙控恒生中銀

5）東亞去年出售東亞人壽，套現約51億元，每股套現1.71元。估計會有小部分用作特息派發，但由於回購Elliott股份須動用現金近28億元，派特息不宜期望過高，估計0.2－0.4元。至於正常例息，全年料派0.70元，股息率5厘。中銀香港預測3.8厘，恒生3.6厘，滙控3.2厘，皆在東亞之下。

去年10月4日於12.74元薦買東亞，現價13.96元，目標由19元上調至20元，潛在升幅43％，折合PB仍不過0.53倍。滙證（本月）睇17.6元，Jefferies（上月）睇15.6元。

薦買紅籌國企目標重溫

同場加映︰去年7月7日於17.78元薦買中國海外（688），上周五收報24.95元，累計升幅40％；目標重溫：26.2元，尚餘5％達標。

去年11月21日於2.98元薦買中國食品（506），上周五收報3.48元，累計升幅17％；目標重溫：4.11元，尚有升幅18%。
同日於7.64元薦買深高速（548），上周五收報8.20元，累計升幅7％；目標9.5元，尚有升幅16%。

去年12月21日於1.92元薦買四川成渝高速公路（107），上周五收報2.25元，較薦買前升17％；目標重溫：3.17元，尚有升幅多達41%。

何車
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