【何車評股】投資大師Peter Lynch估值法 PEG越低越被低估 「聯通屬大平賣」

美國投資大師Peter Lynch（彼得．林治），評股方法之一，是計算股份的PEG（Price Earnings -to-Growth，市盈增長比率）。聯通（762，市值1,297億元）PEG不足0.5，大平賣。

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1）PEG＝PE除以盈利增長，通常合理值是1，越高於1越偏高，越低於1越抵買。

2）彭博計出中移動（941）PEG是1.95，中電信（728）是2.50，聯通則低至0.56。

中移動去年首3季盈利按年增6.9%，本欄預測全年增7%，以此計算，其PEG為1.42；中電信去年首3季盈利按年增24.3％，本欄預測全年增15%，PEG為0.63；聯通去年首3季盈利按年增19.4％，本欄預測全年增19%，PEG低至0.44。

3）本欄計出3電訊股的PEG，與彭博計出的數值分別頗大，主要因為大家所採用的預測盈利增幅不同。無論是本欄還是彭博所計出的PEG，都顯示聯通大平賣。

PB平絕全球同業

4）另一顯示聯通「平到痺」的，是 PB超低，僅0.32倍，相信是全世界正常電訊股中PB最低的。以下是各地電訊股的PB：

A股：華茂（深：000850）0.94倍；百隆東方（滬：601339）1.24倍；浙文（滬：601599）3.49倍。

港市；中電信0.53倍；和記電訊（215）0.54倍；中移動0.78倍；數碼通（315）0.98倍；香港電訊（6823）2.26倍；香港寬頻（1310）2.43倍；電盈（008）4.28倍。

台灣：中華電信（台：2412）2.51倍；遠傳電信（台：4904）3.47倍；台灣大哥大（3045）4.67倍。

上月24日於4.04元蔫薦買聯通，現價4..24元，目標重溫：5.85元，潛在升幅38％。麥格理（昨日）睇6.63元，星展（上月）睇7.9元。

PEG 估值法始創人

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同場加映︰PEG估值法，最初由英國人Jim Slater提出。1992年，Jim Slater著作「The Zule Principle」面世，將PEG估值法推廣到美國，美國投資大師Peter Lynch將其發揚光大。不少人當Peter Lynch是PEG估值法的始創人。

PEG計算公式是PE除以年度盈利增長（最好是3年盈利預測增長均值）。一般認為「1」是合理值，數字越低意味股價越被低估。Jim Slater認為應該找PEG低於0.75的股票下手，最好能低於0.66。

Jim Slater的Slater，似曾相識。上世紀60年代至70年代，英國有一個大鱷集團名叫Slater Walker（利獲家），當年曾以過江龍身份來港搵食。利獲家擅長狙擊超值上市公司，收購後予以拆骨（清盤套現分錢）。冤枉來，瘟疫去，利獲家於1975年摺埋。

Jim Slater的Slater，正是Slater Walker的Slater。他是會計師、利獲家的創辦人，1929年出生，2015年逝世，終年86歲。

何車
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