本地電子廠衝出國際 法拉利也是客 金牌對沖基金重倉部署 「今年或迎爆發期」

香港電子廠品牌買少見少，但近期一家老牌廠商信利國際（732），就吸引了金牌對沖基金公司RAYS Capital睿思資本重倉部署。RAYS Capital以「眼光準」享譽金融界，尤其投資中小規模集團的戰績彪炳，多次獲取幾倍回報。作為港產逾40年的電子廠信利國際，因其盈利質素高，以及估值相對較低等優勢，獲得了這家基金公司入股，其股價由去年不足1元，升至近期3元以上水平，短短一年升幅達兩倍。

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信利國際是一家液晶體顯示屏的公司，過去由生產計算機，到手機屏幕，而現時主要生產和銷售液晶體顯示屏，例如智能手機和車用顯示屏（車載屏）等，海外客戶包括頂級歐洲車，例如法拉利Ferrari、寶馬BMW、奧迪Audi、平治Mercedes Benz等，業務已經覆蓋全球汽車品牌80%以上。隨著市場掀起電動車風潮，車載屏的需求也相應大增，而信利國際在10年前已經佈局相關業務，目前在市場競爭中更有優勢。

RAYS Capital常務合伙人陳鍾元接受訪問時指出，在毛利率方面，車載屏最高可以達到50％，遠超手機屏的3至5％，而且在訂單方面，「車載屏的訂單出貨日期一般在一至兩年後，這意味著公司在未來一兩年盈利前景的透明度和穩定性較高，相反手機屏的訂單出貨日期通常在一至兩個月後，假如公司突然失去訂單，可能會嚴重打擊盈利。」事實上，在2021年第三季，全球智能手機銷量已經按年下滑6.7％。

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在這股趨勢下，信利國際的利潤大幅提高，甚至有機會「今年迎來爆發期」。根據1月6日公佈的2021年前9個月的財報，信利國際的溢利和每股基本盈利都大升超過124％，溢利更升至9.16億港元，遠超去年全年的5億港元，但是股價並未跟上升幅，導致目前的市盈率（PE）偏低。目前信利國際的市盈率約為21.2，而同業的京東方精電（710）則高達111.6，反映公司可能有更高的增長空間，而其訂單能見度亦已看到2024年的需求。

另一方面，陳鍾元提到，「信利國際的模板都是自家製作，所以毛利會相對同業較高」，從同一份財報來看，公司的毛利率達到36.7％。在理論上，公司的估值應該也會較高，可是實際上卻遠低於京東方精電，表現公司的股價有所滯後。

陳鍾元認為，信利國際股價滯後的原因，是因為該公司在ESG（環境、企業、管治）工作方面稍有欠缺，導致投資者對公司的認識不足。歐美企業由於由市場資本主導，公司透明度等ESG工作通常較為主辦，但亞洲企業受政策主導的影響較大，因此很多企業都忽略了這範疇的重要性，「對於信利國際而言，該公司車載屏的盈利質素較高，同時這個也是吸引投資者關注的重點，可是其在每月銷售報告中只有披露整體銷售數據，而沒有車載屏銷售佔比的具體資料，透明度不足，這可能會導致一些機構投資者卻步。」

陳鍾元已發公開信予信利國際董事會，建議集團「應該詳細披露公司在月度銷售數據的細節，包括非智能手機業務方面的轉型證據，用以建立機構或市場投資者的信心。」此外，他建議通過實施員工持股計劃和分派股息，表明公司管理層對業務增長前景持樂觀態度，以增強員工和投資者的信心。

公開信原文如下：

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Text by BusinessFocus Editorial

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