【何車評股】2022年「狗股」有望大翻身 「東風集團估值最低最殘」

過去17個月，非主流股中，本欄薦買得最多的是易大宗（1733），共15次，上周五創5年新高，達標，較最低薦買價爆升505％；薦買得第二多的是軟件股自動系統（771，市值11億元），共12次，薦後最高價較最低薦買價高出142％，現價只高出56％，今日推為2022年第一擊。

名下美股一年飆201％

1）2021年底，自動系統股價1.37元，較2020年底1.13元高出21％，公司市值只增2.0億元。2020年底，持有具雲概念的美股Grid Dynamics Holdings（美：GDYN，簡稱GDH）19.49球，2021年6月底減持至14.69球。GDH 2021年底收37.97美元，較2020年底12.60美元狂升201％，自動系統所仍持及已出售的GDH（套現5.6億港元）現值49.1億港元（6.299億美元），1年間爆增30億港元，是同期自動系統市值增加之數的15倍。

每股半年增值3.16元

2）將時間縮短至半年。GDH現價較去年6月底大升153％，自動系統所仍持的14.69球GDH大增值26.3億港元，每股自動系統身家增加3.16港元（現價的2.3倍），連同去年6月底原有每股NAV 2.27港元（已減每股派特息0.24港元），實際NAV 5.43港元，PB僅0.25倍！

3）2021年（12月年結）上半年，自動系統虧損0.91億港元，下半年所持GDH增值逾26億港元若列作盈利，全年可賺25億港元，是公司市值逾兩倍，是2020年盈利近3倍！

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年年高息19厘

4）自動系統可能持續派特息與現金情況，更是令人口水直流。去年6月底，出售4.8球GDH，套現5.6億港元，去年9月宣派特息每股0.24港元（共2億港元），股息率17.5厘。連同原有淨現金，派息後，估計手上仍有淨現金6.2億港元，相等於市值的5成半。

公司表明會減持GDH，所持價値43.5億港元的GDH，每年只要出售十分之一，每股自動系統已可持續多年、每年每股套現0.52港元，用一半派息，已是19厘！大可憧憬年年有巨額特息派發。

5）GDH 市值193億港元，自動系統佔22.5％，是最大股東，上周最高42.81美元，見歷史新高。GDH以美股而言是小公司，但亦有大行cover，摩通（上月）睇39元，大行平均預測2021年PE 108倍、PB 8.3倍，估值遠高於自動系統，自動系統減持GDH套利誘因極大。

自動系統現價1.37元，目標價由2.52元調高至2.9元，潛在升幅112％。

東風望狗股大翻身

同埸加映︰2020年，中信股份（267）與中石油（857）是「狗股」，分別大跌53％及38%，2021年狗股大翻身，分別大升40％及41％。

2021年，東風集團（489，H股市值185億元，H＋內資558億元）跌24％，同業中跌幅最大，做了車股中的狗股。2021年（12月年結）上半年，東風盈利按年大增137%，即使全年預測增長大幅放緩至19%，預測PE亦只是3.5倍，PB僅0.31倍，在汽車股中估值最低最殘。

東風現價6.48元，可期估值作若干程度的修復，2022年狗股有望大翻身。目標重溫：10.2元，潛在升幅57％，到時PB仍在0.5倍以下。瑞信（上月）睇12.2元，大摩（上月）睇12元。

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何車
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