【何車評股】麗新發展獲基金垂青 跟風買入有望賺45% 何車：麗展PB0.11倍超值 潛在升幅近9成

麗新發展（488，市值39億元）是「死股」、「悶蛋股」，一般人對它早已死心，但間中亦會跑得很快，例如2016年初至2017年中，就曾飆升兩倍，今年6月初至8月初，也曾翻半番。

1）新昌集團前大股東葉氏家族的葉維義，是惠理基金及Argyle Street Management Ltd （簡稱ASM，此處譯作「亞皆老街」）的創辦人之一。「亞皆老街」無寶不落，專摷情況特別、估值超低股票下手，近年得意之作是狙擊中巴（026），不斷向對方提出這個哪個，包括大派紅利，結果中巴是近年最出色的「公用股」（實際是地產股），中巴的PB由3年前的0.3倍至今年年初升至0.65倍。

2）「亞街老街」最近又有「新歡」，正是麗展。今年8月12日，麗展宣佈二供一，供3.43元。在麗展8月底除權前，「亞皆老街」斥資2.37億元，以每股6.95元認購3,409萬股新股（5.28%）。麗展完成供股後，股數由6.459億股增至9.69億股，麗展集資11.08億元，連同之前收取「阿皆老街」認股資金，麗展共集資13.45億元。

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「阿皆老街」暫蝕31%

「阿皆老街」供股後5,114萬股（5.28%），總成本2.95億元，成本均價5.77元；麗展現價只3.98元，較「阿皆老街」成本大低31%，「亞皆老街」暫時賬面大蝕0.95億元。

3）2021年度（7月年結），麗展虧損20.88億元（上年虧損29.34億元），主要因為物業撥備、其他撥備。今年，估計虧損大降，可能仍是無PE可計。

4）最近集資後，估計麗新淨借貸為145億元，淨負債／股東資金總額32%，可接受。

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麗展PB 僅0.11倍

5）7月底，每股NAV 55.8元，近月集資後大約攤薄至37元，PB低至0.11倍。過去6年，平均PB 0.19倍；6年前對上的6年，平均PB 0.44倍。「阿皆老街」入股麗展，着眼點明顯是對方的超低PB。

「阿皆老街」持麗展平均成本5.77元。老散現價3.98元跟入，一旦「阿皆老街」見家鄕，老散已有45%利潤到手，其時麗展PB仍然不過0.16倍。以PB 0.20倍計，麗展可見7.4元，潛在升幅86％。

大行畀小米平均目標29.74元

同場加映：小米（1810，市值4,891億元）周二晚宣佈季績，周三股價跌7%，周四回升1.7％，收19.58元，今年以來大跌41％。彭博綜合大行預測，小米今年預測PE 18.6倍、PB 2.8倍；公司上市以來，平均PE 21.5倍、平均PB 3.4倍。

小米績後，彭博收集26份大行報告，最高5份平均睇35.25元，最低5份平均睇24.22元，中間落墨29.74元，以此計算潛在升幅52%。滙證最牛睇37.1元，麥格理最熊睇19.52元。

何車
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