【何車評股】曾5年內被炒高13倍 德昌電機現價與10年前相若 何車︰諗得過 上望升6成

「摩打股王」日本電產（日：6594）現價較10年前飆升7倍，市值4,900億港元，今年預測PE 46倍、PB5.7倍。德昌電機（179）現價與10年前相若，市值155億元，只及日本電產的3％，今年預測PE 7.5倍、PB 0.82倍，估值只及龍頭的一成半，諗得過。

1）德昌2000年最高價77元，基金5年內將其炒高13倍，瘋狂時PE 65倍、PB 24倍。2008年金融海嘯時跌剩4.12元，高位大瀉95％，PE跌至4倍、PB 0.6倍。

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Q1營收激增70%

2）2021年（3月年結）上半年，德昌賺7.86億元，下半年賺8.68億元，全年賺16.54億元。2022年度中期業績1個月後見光，料屬理想。德昌早前自願公佈Q1（今年4至6月）經營數據，營收68.4億元，按年大增70%；不計滙率變化及去年收購外間公司的影響，Q1營收64.8億元，按年增61％。營收大增，受惠於汽車產品組別（汽車使用摩打銷售）營收猛增87％。

3）2022年（3月年結），德昌盈利預測20.5億元，增長24%，其中上半年增長料較下半年為佳，中期業績有發盈喜可能。預測PE 7.5倍、PB 0.81倍；過去6年，平均PE 9.4倍、PB 1.2倍。，

較同業大折讓

4）國際級數與國內的「摩打股」估值不低。日本電產今年預測PE 46倍、PB 5.7倍；巴西同業WEG SA（巴西：WEGE3，市值 2,284億港元），今年預測PE 50倍、PB 12.9倍；中國電機（滬：603988）往績PE 134倍、PB 6.6倍；大洋電機（深：002249）今年預測PE 92倍、PB 1.8倍。德昌較同業折讓得太大。

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可望漸具創科影子

5）德昌的「工商用產品組別」去年營收佔比23％，近年增長強勁，涵蓋割草機、園藝產品、地板護理等，可望逐漸略具創科實業（669）影子，可享較高估值。創科今年預測PE 32倍、PB 7.6倍。

6）汪氏家族佔57.27％，施羅德現佔8.01％，即72.49球，較今年3月底增加9.91球。兩大股東以外，據彭博統計，10大基金共持9%。12大股東共持74.28％。汪氏家族以外，持股量逾5％須披露者暫時只有施羅德一個，假以時日，基金「重拾舊歡」，再多一兩個須披露者亦說不定。

中外緊張關係有跡象稍為紓緩，有利出口股。德昌現價17.16元，以今年1月高位26.95元為目標，潛在升幅57%。

一太尚有水位25％

同場加映︰上月20日於2.74元薦買第一太平（142，市值131億元），昨日最高3.05元，收2.97元，單日升5％。由去年8月24日於1.79元起計，累計大升66％，大大跑贏大市。

一太業績增長勁，PE低、PB低、積極回購，目標重溫：3.7元，尚有水位25%。

恒指昨（周二）昨日跌362點。撇除阿里（9988）、美團（3690）、騰訊（700）、平保（2318）、藥明生物（2269）五股共拖低271點之外，大市只跌91點。

何車
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Text by BusinessFocus Editorial

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